EUR/USD: Долар злетів
● Минулого тижня сталися дві значущі події: перша шокувала учасників ринку, тоді як друга пройшла без сюрпризів. Розгляньмо деталі по порядку.
З середини 2022 року споживчі ціни в США знижуються. У липні 2022 року індекс споживчих цін (CPI) склав 9.1%, але до липня 2023 року він впав до 3.0%. Однак у жовтні CPI зріс до 3.7%, потім знову знизився, і до лютого 2024 року впав до 3.2%. В результаті склалося загальне враження, що інфляцію нарешті вдалося взяти під контроль. Консенсус на ринку полягав у тому, що Федеральна резервна система незабаром почне пом'якшувати монетарну політику та знижувати процентні ставки вже у червні. Дві тижні тому ймовірність такого кроку оцінювалася у 70%. Індекс DXY почав падати, досягнувши локального мінімуму 103.94 9 квітня. Однак радість "ведмедів" долара була недовгою, оскільки свіжі дані про інфляцію в США, опубліковані у середу, 10 квітня, швидко змінили настрої.
● У річному вимірі індекс споживчих цін (CPI) зріс до 3.5%, що стало найвищим показником за останні шість місяців. Основними драйверами зростання інфляції стали підвищення вартості оренди житла (5.7%) та транспортних витрат (10.7%), які явно застали ринки зненацька. Шанси на зниження ставки у червні впали до нуля, а індекс долара DXY злетів, досягнувши піку 105.23 ввечері 10 квітня. Разом з цим доходність 10-річних облігацій США зросла до 4.5%. Як це зазвичай буває в таких сценаріях, індекси акцій, такі як S&P 500, Dow Jones і Nasdaq, впали, а пара EUR/USD, втративши понад 150 пунктів, впала до 1.0728.
● Остін Гулсбі, президент Чиказького відділення Федерального резерву, заявив, що хоча регулятор впевнено рухається до своєї цілі інфляцію 2.0%, лідерство Федерального резерву все ще має багато роботи, аби зменшити інфляцію. Його колега, Джон Вільямс, президент Федерального резерву Нью-Йорка, зазначив, що останні дані про інфляцію були розчаровуючими і додав, що економічні перспективи залишаються невизначеними.
Внаслідок цих та інших заяв передбачається, що Фед почне зниження процентних ставок лише у вересні. Більше того, інвестори очікують лише двох знижень ставок цього року, а не трьох. Деякі вважають, що в 2024 році зниження ставок може й не бути. Однак, згідно з президентом США Джо Байденом, Фед все ще має знизити ставку у другій половині року. Його наполегливе прохання цілком зрозуміле напередодні президентських виборів. По-перше, це зменшить витрати на обслуговування величезного національного боргу країни, а по-друге, це буде символізувати перемогу над інфляцією, даючи Байдену кілька додаткових пунктів у боротьбі за Білий Дім.
● Після реакції американських ринків на інфляцію настала коротка пауза в очікуванні засідання керівної ради Європейського центрального банку (ЄЦБ) 11 квітня. ЄЦБ утримував ставки на рівні 4.50% з вересня 2023 року, що відповідало ринковим очікуванням, як передбачалося всіма 77 економістами, опитаними Reuters. Таким чином, після деяких коливань EUR/USD повернувся до свого рівня до засідання ЄЦБ.
● Прес-реліз ЄЦБ підтвердив рішучий намір ради повернути інфляцію до середньострокової мети 2.0% і вважає, що ключові ставки істотно сприяють процесу дезінфляції. Майбутні рішення забезпечать, що ключові ставки залишатимуться на достатньо обмежувальному рівні, наскільки це необхідно.
● Варто зазначити, що інфляція у 20 країнах єврозони була на рівні 2.4% у березні, трохи вище за цільовий показник 2.0%. У лютому показник склав 2.6%, а у січні – 2.8%. Економісти, опитані Reuters, вважають, що інфляція продовжить знижуватися в наступних кварталах, але не досягне 2.0% до другого кварталу 2025 року.
Крістін Лагард, голова Європейського центрального банку (ЄЦБ), висловила подібну думку під час прес-конференції. Однак вона зазначила, що, оскільки економіка єврозони залишається слабкою, щоб підтримати її, ЄЦБ не буде чекати, поки інфляція повернеться до рівня 2.0% у кожному кварталі. Таким чином, пані Лагард не виключила, що регулятор може почати значне пом'якшення своєї монетарної політики значно до 2025 року. Стратеги з італійського банку UniCredit прогнозують, що ЄЦБ знизить ставки тричі цього року по 25 базових пунктів кожен квартал. Темпи зниження можуть залишитися такими ж і наступного року. Економісти з Deutsche Bank також очікують, що пан'європейський регулятор почне знижувати ставки до Федеральної резервної системи і робитиме це швидшими темпами. Відповідно, збільшення різниці у процентних ставках між США та єврозоною сприятиме ослабленню євро.
● Цей середньостроковий прогноз був підтверджений минулої п'ятниці: EUR/USD продовжив своє зниження, досягнувши локального мінімуму 1.0622 і закривши п'ятиденний період на рівні 1.0640. Індекс DXY досяг піку 106.04. Що стосується ближчої перспективи станом на вечір 12 квітня, 40% експертів передбачають корекцію пари вгору, тоді як більшість (60%) займають нейтральну позицію. Серед осциляторів на D1 лише 15% зелені, а 85% червоні, хоча чверть з них знаходяться у зоні перепроданості. Індикатори тренду на 100% ведмежі. Найближчі рівні підтримки для пари знаходяться у зонах 1.0600-1.0620, за ними 1.0495-1.0515, 1.0450, 1.0375, 1.0255, 1.0130 і 1.0000. Зони опору розташовані на рівнях 1.0680-1.0695, 1.0725, 1.0795-1.0800, 1.0865, 1.0895-1.0925, 1.0965-1.0980, 1.1015, 1.1050, 1.1100-1.1140.
● Наступного тижня, у понеділок 15 квітня, будуть опубліковані дані про роздрібні продажі в США. У середу стане ясно, що відбувається зі споживчою інфляцією в єврозоні. Ймовірно, уточнені дані підтвердять попередні результати, і споживчий індекс цін (CPI) за березень буде звітований на рівні 2.4% в річному вимірі. У четвер традиційно очікуємо дані про кількість первинних заявок на допомогу по безробіттю від жителів США та індекс виробництва Федерального резервного банку Філадельфії.
GBP/USD: Фунт стрімко падає
● У п'ятницю, 12 лютого, дані про ВВП Великобританії показали, що економіка на шляху до відновлення. Хоча виробництво знизилося порівняно з минулим роком, останні дані свідчать про те, що вихід з поверхневої рецесії цілком імовірний. ВВП зріс другий місяць поспіль, згідно з даними Офісу національної статистики (ONS), який повідомив про зростання на 0.1% у лютому щомісячно, з переглядом даних січня вгору до показника зростання на 0.3% з раніше вказаних 0.2%.
● Незважаючи на ці цифри, GBP/USD впав нижче ключової позначки 1.2500 через руйнування надій на найближче зниження ставок Фед. Навіть заява члена Комітету з монетарної політики Банку Англії (BoE) Меган Грін, яка підкреслила, що ризики інфляції у Великобританії значно вищі, ніж у США, і що ринки помиляються у своїх прогнозах щодо зниження ставок, не змінила ситуацію. "Ринки схиляються до того, що Фед не знизить ставки так скоро. На мою думку, Великобританія також не побачить зниження ставок найближчим часом," - написала вона у своїй колонці для Financial Times.
Після зауважень Грін трейдери тепер очікують не більше двох знижень ставок від Банку Англії цього року, кожне по 25 базових пунктів. Однак цей переглянутий прогноз мало підтримав фунт стерлінгів проти долара, і GBP/USD завершив тиждень на позначці 1.2448.
● Аналітики розділилися щодо короткострокової поведінки GBP/USD: 50% проголосували за відскок на північ, а 50% утрималися від прогнозування. Показники індикаторів на D1 свідчать про наступне: серед осциляторів 10% рекомендують купівлю, ще 10% нейтральні, а 80% вказують на продаж, з яких 20% сигналізують про перепроданість. Всі індикатори тренду вказують вниз. Якщо пара продовжить падіння, вона зіткнеться з рівнями підтримки на 1.2425, 1.2375-1.2390, 1.2185-1.2210, 1.2110 та 1.2035-1.2070. У разі зростання опір буде знайдено на рівнях 1.2515, 1.2575-1.2610, 1.2695-1.2710, 1.2755-1.2775, 1.2800-1.2820, 1.2880-1.2900, 1.2940, 1.3000 та 1.3140.
● Найважливіші дні для британської валюти наступного тижня будуть вівторок і середа. У вівторок, 16 квітня, будуть опубліковані масштабні дані про ринок праці Великобританії разом із виступом губернатора Банку Англії Ендрю Бейлі. Середа, 17 квітня, може бути ще більш бурхливою та волатильною, оскільки будуть опубліковані дані про споживчу інфляцію (CPI) країни.
USD/JPY: Чи є 300.00 лише питанням часу?
● Ведмеді на USD/JPY продовжують сподіватися на його зворотний рух на південь, однак пара не припиняє свого зростання. Наш попередній огляд під назвою "Прорив вище 152.00 – лише питання часу?" виявився правдивим у дуже короткий термін. Минулого тижня пара досягла 34-річного максимуму 153.37, підштовхнута звітами про інфляцію в США та зростанням індексу DXY і дохідності 10-річних казначейських облігацій США. (Враховуючи, що вона торгувалася вище 300.00 у 1974 році, це все ще не межа).
● Цей стрибок стався незважаючи на черговий раунд вербальних інтервенцій від високопоставлених японських чиновників. Міністр фінансів Судзукі Сюнічі повторив свої занепокоєння щодо надмірних рухів валюти і не виключив жодних варіантів для їхнього протидії. Секретар кабінету міністрів Йосімаса Хаясі ледь не дослівно повторив ці почуття. Однак національна валюта вже не звертає уваги на такі заяви. Лише реальні валютні інтервенції та значущі кроки до посилення монетарної політики з боку Банку Японії (BoJ) могли б допомогти, але цього поки що не сталося.
● Аналітики голландського Rabobank вважають, що Міністерство фінансів Японії зрештою буде змушене діяти, щоб запобігти досягненню ціни 155.00. "Хоча прорив рівня 152.00 USD/JPY може не відразу спровокувати валютні інтервенції, ми бачимо значну ймовірність такого кроку", - пишуть вони. "Враховуючи, що Банк Японії може оголосити про друге підвищення ставки пізніше цього року та з огляду на очікування, що Фед справді знизить ставки у 2024 році, Rabobank прогнозує, що USD/JPY торгуватиметься близько 150.00 на місячному горизонті та 148.00 на 3-місячному горизонті."
● Минулого тижня пара закрилася на рівні 152.26. Що стосується її найближчого майбутнього, 25% експертів висловилися на користь ведмедів, ще 25% залишилися нейтральними, а решта 50% голосували за подальше зміцнення американської валюти та підйом пари. Інструменти технічного аналізу, схоже, не враховують побоювання щодо можливих валютних інтервенцій, тому всі 100% трендових індикаторів та осциляторів на D1 вказують на північ, з чвертю з них у зоні перекупленості. Найближчий рівень підтримки знаходиться близько 152.75, за ним 151.55-151.75, 150.80-151.15, 149.70-150.00, 148.40, 147.30-147.60 і 146.50. Визначення рівнів опору після оновлення 34-річних максимумів є складним. Найближчий опір знаходиться у зоні 153.40-153.50, за ним рівні 154.40 і 156.25. Згідно з деякими аналітиками, місячний максимум червня 1990 року близько 155.80, а потім вершинна позиція квітня 1990 року на 160.30 також можуть слугувати орієнтирами.
● На наступному тижні не планується значних подій або публікацій щодо стану японської економіки.
КРИПТОВАЛЮТИ: Напередодні години "Х"
● Наступне зниження, коли винагорода за видобуток блоку BTC знову буде зменшена вдвічі, заплановано на суботу, 20 квітня. Хоча ця дата є приблизною і може зміститися на день-два в будь-яку сторону, чим ближче година "Х", тим гарячіші дискусії про те, як поведе себе ціна головної криптовалюти до і після цієї події.
Історично цінність біткойна зростала після халвінгів: вона стрибнула майже на 9000% до $1162 у 2012 році, на близько 4200% до $19800 у 2016 році та на 683% до $69000 після останнього халвінгу у травні 2020 року. Однак після цього він різко впав майже до $16000.
● Лукас Кіелі, головний інвестиційний директор фінансової платформи Yield App, вважає, що не варто очікувати семиразового зростання ціни біткойна після наступного халвінгу. За словами Кіелі, під час трьох попередніх циклів зменшення винагороди майнерам передвіщало значне зростання рівнів волатильності. Після халвінгу BTC впав на 30-40%, але потім злетів до небувалих висот протягом 480 днів. Однак цього року він підозрює, що криптовалютний політ до Місяця не відбудеться.
Кіелі прогнозує, що біткойн оновить свій історичний максимум, досягнутий у березні цього року, на $73743. Однак новий пік не перевищить попередній так сильно, як раніше, через низький рівень волатильності. Спеціаліст приписує зниження волатильності двом факторам: 1. збільшенню кількості біткойнів у гаманцях майнерів, які володіють більш ніж 70% випущених монет, і 2. створенню спотових Bitcoin ETF, які вилучають велику кількість монет з обігу. (За три місяці з моменту їх запуску капіталізація 10 таких ETF (не враховуючи фонд Grayscale) перевищила $12 мільярдів). В результаті біткойн стає більш традиційним активом, що менш ризикований, але також менш схильний до великих прибутків. Кіелі вважає, що цей фактор робить монету більш привабливою для інституційних інвесторів та старших людей, які воліють інвестувати в надійні активи і не зацікавлені в азартних іграх.
● Екс-генеральний директор біржі BitMEX Артур Гейєс очікує падіння цін. На його думку, халвінг безумовно є бичачим каталізатором для крипторинку у середньостроковій перспективі. Однак ціни можуть впасти як перед, так і після події. "Наратив про те, що зниження винагород за блоки позитивно вплине на ціни криптовалют, міцно вкоренився," говорить експерт. "Однак коли більшість учасників ринку згодні з певним результатом, зазвичай трапляється протилежне."
Гейєс зазначив, що ринок зіткнеться зі скороченням ліквідності в доларах США у другій половині квітня, що обумовлено сезоном податків, політикою Фед та зміцненням балансу казначейства США. Це скорочення ліквідності забезпечить додатковий стимул для "лютої розпродажі криптовалют", він вірить. "Чи зможе ринок спростувати мої медвежі прогнози та продовжити зростання? Я сподіваюсь так. Я давно займаюсь криптовалютою, тому радий буду помилятись."
● Ситуація перед цим халвінгом дійсно відрізняється від попередніх. Ця зміна пов'язана з великим припливом інституційних інвесторів через нещодавно запущені Bitcoin ETF у січні. Вплив ETF на спотову торгівлю явно відображається у зниженні ринкової активності у вихідні та на державні свята США, коли фонди біржі не працюють. Сезон податків також істотно вплинув на ринок ризикованих активів. За останні два тижні припливи в ці фонди були значно нижче середнього показника $203 мільйони, з останніми днями, коли відбувався відтік коштів з Grayscale та Ark Invest. Інші ETF також повідомляють про знижені припливи. Усе це свідчить про те, що занепокоєння Артура Гейєса добре обґрунтовані, і 30% падіння з поточної ціни може відправити біткойн до приблизно $50000.
Майнери, які втратять половину свого доходу після халвінгу, тоді як витрати на отримання тії ж кількості монет зростуть, також можуть сприяти краху ринку. Після халвінгу у травні 2020 року витрати на видобуток зросли до $30000. Наразі середня вартість видобутку одного BTC становить $49900, але після 20 квітня, за словами генерального директора аналітичної платформи CryptoQuant Кі Янг Джу, вона перевищить $80000. Тому актив повинен торгуватися вище цього рівня, щоб майнери продовжували отримувати прибуток. Однак, як вже згадувалося, швидкого стрибка ціни може не статися. Це означає, що малі шахтарські компанії та індивідуальні майнери стикаються з хвилею банкрутств та придбань.
● За словами Артура Гейєса, ситуація може покращитися у травні-червні: казначейство США "найімовірніше випустить додатковий $1 трлн ліквідності в систему, що підживить ринки," він каже. Антоні Скарамуччі, генеральний директор Skybridge, також вважає, що спотові Bitcoin ETF, які виступають як "машини для продажу", продовжуватимуть стимулювати попит на першу криптовалюту як від роздрібних клієнтів, так і від інституційних інвесторів. Скарамуччі вірить, що в цьому циклі вартість біткойна може збільшитися в 2.5 рази, а потім продовжити рости. "Я просто кажу, що капіталізація біткойна може досягти половини від капіталізації золота, тобто збільшитися в шість або навіть вісім разів з поточних рівнів," заявив бізнесмен. Варто відзначити, що поточна капіталізація біткойна становить $1.35 трлн, тоді як у золота — $15.8 трлн. Таким чином, якщо BTC досягне половини капіталізації дорогоцінного металу, його ціна складе близько $400000 за монету.
Бред Гарлінгхаус, генеральний директор Ripple, також покладає свої надії на спотові Bitcoin ETF. За його словами, BTC-ETF привабили реальні інституційні інвестиції в галузь вперше, тому він "дуже оптимістично" налаштований щодо макроекономічних тенденцій у криптоіндустрії. У цьому контексті Гарлінгхаус допускає, що капіталізація цифрових активів може подвоїтися до кінця року, перевищивши $5.0 трлн.
● Станом на вечір п'ятниці, 12 квітня, BTC/USD торгується приблизно на рівні $66900. Загальна капіталізація крипторинку становить $2.44 трлн ($2.53 трлн тиждень тому). Індекс страху та жадібності крипто ринку залишається у зоні "Екстремальної жадібності" на 79 пунктів.
● На завершення, цікава статистика: у передчутті халвінгу Deutsche Bank провела опитування щодо майбутньої ціни біткойна. 15% респондентів заявили, що протягом цього року BTC буде торгуватися у діапазоні вище $40000, але нижче $75000. Третина респондентів впевнена, що вартість основної криптовалюти впаде нижче $20000 на початку наступного року. Тим часом 38% опитаних вважають, що BTC взагалі зникне з ринку. І нарешті, близько 1% респондентів назвали біткойн повною непорозумінням і спекуляцією.
Аналітична група NordFX
Зауваження: Ці матеріали не є інвестиційними рекомендаціями або настановами для роботи на фінансових ринках і призначені лише для інформаційних цілей. Торгівля на фінансових ринках є ризикованою і може призвести до повної втрати депонованих коштів.
