Серпень 12, 2023
EUR/USD: інфляція, ВВП та перспективи монетарної політики
- Глянувши на двотижневий бічний тренд на графіку EUR/USD, можна згадати, що зараз серпень, сезон відпусток. Навіть дані про інфляцію в США, опубліковані в четвер, 10 серпня, не змогли порушити спокійну поведінку трейдерів. Але все ж таки вони заслуговують на пильну увагу. Зростання індексу споживчих цін (CPI) у річному обчисленні на 3,2% і базової інфляції на рівні 4,7% виявилися нижчими за прогнози (3,3% і 4,8% відповідно). Місячний CPI залишився без змін на рівні 0,2%, що є найнижчим показником за останні два роки. Що стосується ВВП, то оприлюднені раніше дані підтвердили зниження ризику сповзання національної економіки в рецесію. Після зростання на 2,0% у річному обчисленні в першому кварталі 2023 року, у другому кварталі було зафіксовано зростання на 2,4%, що значно перевищило очікування ринку на 1,8%.
Таким чином, США можуть похвалитися міцною економікою з поступовим охолодженням ринку праці та інфляцією, яка стабільно наближається до цільового рівня 2,0%. Усе це свідчить про те, що грошово-кредитна політика Федерального резерву приносить позитивні результати. Тепер регулятор може принаймні призупинити процес посилення жорсткості. Може навіть завершити поточний цикл монетарних обмежень. Імовірність того, що процентна ставка в доларах залишиться на поточному рівні 5,50% у вересні, оцінюється в 89%, тоді як шанси на її підвищення на 25 базисних пунктів (б.п.) до кінця року становлять лише 27%.
У такій ситуації долар повинен був почати здавати свої позиції, але цього не сталося. Звичайно, відразу після публікації даних про інфляцію EUR/USD піднявся приблизно на 50 пунктів, але незабаром повернувся. Чому це сталося? Хоча теорію сезону відпусток можна розглянути, є дві значно важливіші причини. По-перше, це невтішні результати останнього аукціону з продажу 30-річних казначейських облігацій США, який завершився з прибутковістю 4,199%, нижчою за ставки на вторинному ринку. Друга причина полягає в слабкості його європейського побратима.
Найкраще уявлення про стан економіки єврозони містить «Економічний бюлетень», опублікований Європейським центральним банком (ЄЦБ) того самого четверга, 10 серпня. Ось основні моменти:
«Інфляція продовжує знижуватися, але очікується, що вона залишатиметься надто високою протягом тривалого періоду». «Найближчі економічні перспективи для єврозони погіршилися, головним чином через ослаблення внутрішнього попиту. Висока інфляція та жорсткіші умови фінансування пригнічують зростання витрат». «У третьому кварталі очікується помірне зростання виробництва в єврозоні, головним чином завдяки сектору послуг». «Ризики зростання інфляції включають потенційне зростання цін на енергоносії та продукти харчування, а також ризики, пов’язані з одностороннім виходом Росії з Чорноморської зернової ініціативи». «Перспективи економічного зростання та інфляції залишаються дуже невизначеними». Згідно з нещодавнім опитуванням Reuters, такий бюлетень від ЄЦБ змусив учасників ринку здогадуватися про його наступні кроки.
Наступного тижня Євростат представить звіт із переглянутими даними про ВВП єврозони за 2 квартал 2023 року, а також показники промислового виробництва та інфляції за липень. Попередня оцінка ВВП показала зростання на +0,3% (+0,6% у річному обчисленні) після стагнації в 4 кварталі 2022 року та падіння на -0,1% у 1 кварталі 2023 року. Хоча інфляція знижується (наразі 5,5%, порівняно з 10,6% у жовтні 2022 року), вона все ще перевищує цільовий рівень у 2,0%. Якщо ЄЦБ продовжить підтримувати жорстку монетарну політику, а ціни на енергоносії зростуть, багато економістів вважають, що це може призвести до падіння ВВП єврозони на 5,0% у 2024 році.
Порівняння наданих даних показує, що американська валюта наразі має більше шансів на успіх. Роль долара як надійного активу також грає на його користь. Звичайно, багато що залежить від дій ФРС і ЄЦБ цієї осені. Що стосується минулого тижня, після публікації даних про інфляцію виробництва в США (PPI), долар ще більше зміцнив свої позиції, і пара EUR/USD завершила тиждень на рівні 1,0947.
На момент написання цього огляду, увечері 11 серпня, 35% аналітиків висловилися за зростання пари в найближчій перспективі, 50% стали на бік долара і зайняли протилежну позицію, а решта 15% проголосували за продовження бічного тренду. Серед осциляторів на D1 більшість, 80%, віддають перевагу американській валюті (з 15% у зоні перепроданості), 10% вказують на північ, а 10% знаходяться в нейтральній зоні. Серед трендових індикаторів 65% рекомендують продавати, а решта 35% – купувати. Найближча підтримка для пари знаходиться біля 1,0895-1,0925, за якою йдуть 1,0845-1,0865, 1,0780-1,0805, 1,0740, 1,0665-1,0680 і 1,0620-1,0635. Бики зустрінуть опір біля 1,0985, потім на 1,1045, 1,1090-1,1110, 1,1150-1,1170, 1,1230, 1,1275-1,1290, 1,1355, 1,1475 і 1,1715.
Найважливішими подіями наступного тижня є публікація даних про роздрібні продажі в США у вівторок, 15 серпня. У середу, 16 серпня, будуть оприлюднені показники ВВП єврозони та будуть також опубліковані протоколи останнього засідання FOMC (Федерального комітету з відкритих ринків). У четвер будуть представлені дані про рівень безробіття та виробничу активність США. На завершення тижня, у п’ятницю, 18 серпня, ми дізнаємось про ситуацію з інфляцією (CPI) у єврозоні.
GBP/USD: День X – 16 серпня
- Відповідно до даних, оприлюднених у п’ятницю, 11 серпня, Управлінням національної статистики Великої Британії (ONS), економічне зростання країни за другий квартал склало 0,2% порівняно зі зростанням на 0,1% у першому кварталі (при прогнозі 0,0%). У річному обчисленні при прогнозах на рівні 0,2% фактичне зростання ВВП становило 0,4% (при попередньому показнику 0,2%). Загальний обсяг промислового виробництва в червні також зріс, зафіксувавши +1,8% порівняно з прогнозом +0,1% і падінням на -0,6% у травні. Загалом, висхідний імпульс очевидний. Це зменшує ризики рецесії та підвищує ймовірність того, що Банк Англії (BoE) зберігатиме свою агресивну позицію принаймні до кінця 2023 року. Особливо враховуючи те, що інфляція в країні залишається відносно високою, а CPI у річному обчисленні становить 7,9%. Щоб боротися з цим, за прогнозами, Банк Англії може підвищити ключову процентну ставку за 2-3 кроки з нинішніх 5,25% до 6,00% цього року, даючи британській валюті явну перевагу.
Стратеги найбільшої банківської групи Нідерландів ING вважають, що позитивні показники ВВП не будуть визначальним фактором для Банку Англії. «Червневі показники зростання ВВП Великобританії перевершили очікування», – погоджуються вони. «Однак ми вважаємо, що наслідки для Банку Англії, ймовірно, будуть досить обмеженими, оскільки цифри суттєво не відрізняються від його прогнозів. Основна увага буде зосереджена на інфляції в секторі послуг і показниках зростання заробітної плати наступного тижня [...], які мають вирішальне значення для фунта».
GBP/USD закрився на позначці 1,2695 у п’ятницю, 11 серпня. Найближчий прогноз експертів такий: 60% є медвежим для пари, 20% є бичачим, і такий самий відсоток вирішив залишитися нейтральним. На осциляторах D1 ведмеді мають одностайну 100% підтримку, причому 15% з них вказують на стан перепроданості. Трендові індикатори відображають розподіл від 65% до 35% на користь ведмедів (червоний). Якщо пара матиме низхідну тенденцію, вона зустріне рівні підтримки та зони на 1,2675, 1,2620-1,2635, 1,2575-1,2600, 1,2435-1,2450, 1,2300-1,2330, 1,2190-1,2210, 1,2085, 1,1960 і 1,1800. У разі висхідного руху можна очікувати опір на 1,2760, потім на 1,2800-1,2815, 1,2880, 1,2940, 1,2980-1,3000, 1,3050-1,3060, 1,3125-1,3140, 1,3185-1,3210, 1,3300 -1,3335, 1,3425 і 1,3605.
Що стосується макроекономічної статистики Великобританії, то у вівторок, 15 серпня, на нас чекає шквал даних з національного ринку праці, включаючи такі показники, як зростання зарплат і рівень безробіття. Наступного дня, у середу, 16 серпня, будуть оприлюднені основні показники інфляції (CPI) у Сполученому Королівстві. Нарешті, у п'ятницю, 18 серпня, ми отримаємо статистику роздрібних продажів по країні.
USD/JPY: пара повертається до свого польоту на Місяць
- У той час як EUR/USD і GBP/USD провели тиждень у бічному тренді, пара USD/JPY знову злетла у стратосферу. У п’ятницю вона досягла висоти 144,995, майже торкнувшись піку 30 червня. Востаннє вона торгувалася на таких рівнях понад рік тому, у червні 2022 року. Тиждень завершився дещо нижче, встановившись на рівні 144,93. Ні нещодавнє рішення Банку Японії (BoJ) перейти від жорсткої кривої прибутковості для державних облігацій до більш гнучкого підходу, ні інтервенції, проведені японським регулятором, не змогли підтримати ієну.
Дані про інфляцію мають вирішальне значення для більшості центральних банків. Для боротьби зі зростанням цін регулятори в США, ЄС і Великобританії посилюють монетарну політику та підвищують процентні ставки. Однак Банк Японії нехтує такими методами, незважаючи на те, що інфляція в країні продовжує зростати. Крім того, уряд країни рекомендував підвищити мінімальну заробітну плату на 4%, а весняні переговори щодо заробітної плати призвели до найвищого зростання заробітної плати за три десятиліття. На цьому тлі з’являється все більше доказів того, що компанії готові передати ці підвищення споживачам, що може призвести до підвищення CPI.
У японському MUFG Bank прогнозують, що Банк Японії може прийняти рішення про перше підвищення ставки лише в першій половині наступного року. Тільки тоді відбудеться зрушення в бік зміцнення ієни. Що стосується нещодавніх змін у політиці контролю кривої прибутковості, MUFG вважає, що їх самих по собі недостатньо для відновлення курсу японської валюти.
Аналітики німецького Commerzbank вважають, що відсутність ясності в політиці Банку Японії ще більше пригнічує ієну та перешкоджає її зростанню. За останні місяці, коли всі центробанки, крім японського, підвищили ключові ставки, стало зрозуміло одне: грошово-кредитна політика Банку Японії не буде сприятливою для ієни в осяжному майбутньому, діляться думкою в Commerzbank. Вони додають, що єна є складною валютою для розуміння, можливо, це пов’язано з монетарною політикою Банку Японії.
Стратеги Societe Generale вважають, що якщо пара USD/JPY консолідується вище 144,50-145,00, зростання може продовжитися до 146,10 (76,4% корекція руху з жовтня минулого року), а потім ще вище до 147,90.
Аналітики Credit Suisse також зберігають позитивний прогноз щодо пари та націлюються вище у своїх прогнозах. "Ми продовжуємо очікувати повторного тестування нашої проміжної цілі 145,00-145,12", - пишуть вони. «Хоча ця позначка, як очікується, знову втримається, наш основний прогноз залишається оптимістичним, і ми очікуємо, що в кінцевому підсумку він буде порушений. Це призведе ринок до опору на рівні 146,54-146,66 і, зрештою, до цілі 148,57».
Що стосується найближчої перспективи, то медіанний прогноз експертів сильно розходиться з вищенаведеними думками. Переважна більшість із них (80%) очікує корекції USD/JPY вниз. (Однією з можливих причин зниження може бути чергова валютна інтервенція.) Решта 20% вирішили залишитися нейтральними. Кількість тих, хто очікує подальшого зростання пари, цього разу була нульовою. І трендові індикатори, і осцилятори на D1 на 100% зелені, хоча чверть останнього сигналізує про умови перекупленості. Найближчий рівень підтримки знаходиться на 144,50, за ним йдуть 143,75-144,04, 142,90-143,05, 142,20, 141,40-141,75, 140,60-140,75, 139,85, 138,95-139,05, 138,05-138,3 0, 137,25-137,50. Найближчий опір становить 145,30, за ним йдуть 146,85-147,15, 148,85 і, нарешті, максимум жовтня 2022 року 151,95.
Серед подій майбутнього тижня в календарі можна відзначити вівторок, 15 серпня, коли будуть опубліковані дані про споживчі витрати, обсяги промислового виробництва та ВВП Японії. Наступного дня стане відомо значення індексу ділової впевненості Reuters Tankan, а в п'ятницю, 18 серпня, ми дізнаємося значення національного індексу споживчих цін (CPI).
КРИПТОВАЛЮТИ: пошук тригера триває
- Два тижні тому ми назвали наш огляд «У пошуках втраченого тригера». За дні, що минули з того часу, тригер досі не знайдений. Після падіння 23-24 липня BTC/USD перейшов до іншої фази бічного руху, рухаючись уздовж точки опори близько 29 500 доларів. На думку деяких аналітиків, учасники ринку уникали різких рухів в очікуванні даних про інфляцію в США, які були опубліковані в четвер, 10 серпня. Які, в результаті, крипторинок повністю проігнорував.
Індикатори мережі Bitcoin говорять про накопичення в очікуванні стрибка цін. Згідно з інформаційним бюлетенем Blockware Intelligence, обсяг ліквідної та високоліквідної пропозиції впав до найнижчого рівня з 2018 року. Як зазначає Blockware, спекулятивні трейдери обмінюють все меншу кількість монет туди-сюди, тоді як довгострокові власники прибирають свої резерви в холодні гаманці.
Думки щодо того, в якому напрямку може піти цей стрибок, як завжди, розділилися. Наприклад, трейдер, аналітик і засновник венчурної фірми Eight Майкл Ван Де Поппе спростував припущення про падіння курсу першої криптовалюти до позначки в 12 тисяч доларів і заспокоїв тих, хто говорив про повну капітуляцію альткоїнів.
«Ведмежий ринок триває вже більше двох років», — написав він, і це зробило його найдовшим ведмежим ринком в історії криптовалют. Однак це не дивно, враховуючи зломи, банкрутства та судові процеси в криптоіндустрії. За спостереженнями аналітика, найбільш ведмежі настрої часто спостерігаються серед тих, хто вперше інвестував у цифрові активи саме у 2021 році. «Для них повільна втрата грошей є надзвичайно болючою, і вони очікують лише подальшого зниження вартості портфеля», — зазначив експерт.
На його думку, зараз відбувається другий етап капітуляції: найнудніший період циклу, під час якого на ринках здається, що взагалі нічого не відбувається. «Будьте терплячими, насолоджуйтеся усвідомленням того, що ви все ще на ринку, накопичуйте позиції. [...] Великі компанії вступають у гру, і найрозумніше, що ви можете зробити, — це слідувати за ними», — порадив Ван Де Поппе.
Значно менш оптимістичний прогноз дав інший відомий трейдер Тон Вайс. Він зазначив, що тиск продажів зростає, і ціна першої криптовалюти може значно знизитися. «Біткоїн продовжує боротися, але я б сказав, що є високий шанс, що ціна BTC може впасти до наступної ковзної середньої. І, якщо щоденні свічки продовжуватимуть закриватися нижче попередніх, я б порадив зменшити позицію на 50%, тому що я не можу передбачити, наскільки низько може впасти біткоїн. Він легко може впасти до $25 тис. На ринку достатньо людей, які з якихось причин продовжують продавати свої монети», — пише аналітик.
Тон Вейс переконаний: якщо біткоїн справді впаде до $25 тис., висока ймовірність подальшого довгострокового падіння. З точки зору експерта, перша криптовалюта знаходиться «на краю обриву, і все виглядає погано». «Ціна має змінитися негайно, я маю на увазі — цього місяця. Ми не можемо дозволити собі знижуватися ще місяць, інакше на ринку пошириться паніка, і я не здивуюся, якщо BTC торгуватиметься нижче 20 000 доларів. Майнери також почнуть ліквідовувати свої холдинги, що дуже небезпечно», – попереджає фахівець. (Варто відзначити, що в кінці травня Вайс говорив про швидке зростання першої криптовалюти вище $30 тис. Прогноз виявився вірним, але BTC не зміг утримати цей рівень.)
Потенційним поштовхом для початку зростання цін могла стати новина про випуск платіжним гігантом PayPal власного стейблкоїна PayPal USD (PYUSD). Про це стало відомо в понеділок, 7 серпня. Засновник благодійної організації The Bitcoin Foundation Чарлі Шрем (Charles Shrem) швидко заявив, що ця подія призведе до зростання курсу біткоїна щонайменше до 250 000 доларів. Більш того, це станеться набагато швидше, ніж очікувалося. На його думку, ETH також дорожчатиме прискореними темпами до $18 000, оскільки PYUSD випускається на блокчейні Ethereum. Відповідно, ціна цього альткойна може зрости через зростання кількості користувачів мережі з клієнтської бази PayPal.
Однак, на відміну від Чарлі Шрема, більшість експертів поставилися до новини скептично, оскільки інструмент не пропонує нічого нового чи корисного для користувачів. Також залишається загадкою, чому Шрем раптом вирішив, що PYUSD позитивно вплине на ціну біткоїна. За логікою, випуск стейблкойнів повинен, навпаки, спричинити зниження вартості BTC, оскільки це підвищить інвестиційну привабливість конкурента – ETH. Тим не менш, PYUSD не був тригером ні для біткойна, ні для Ethereum, що видно з графіків BTC/USD і ETH/USD.
У результаті інвестори мають у «резерві» три події, які потенційно можуть підштовхнути крипторинок догори. Це: 1) радикальне пом’якшення монетарної політики Федеральної резервної системи США, 2) схвалення Комісії з цінних паперів і бірж (SEC) запуску спотових біткоїнів ETF і 3) халвінг біткоїна вдвічі.
Слід зазначити, що наступний халвінг попередньо заплановано на 12 квітня 2024 року. Кожні 210 000 блоків або раз на 4 роки він зменшує вдвічі винагороду, яку майнери отримують за майнінг блоку. Це робиться для створення дефляційного середовища та підтримки вартості BTC шляхом зниження темпів випуску нових монет. (Загальний ліміт емісії встановлено на рівні 21 мільйона монет). Спочатку з 2009 року майнери отримували 50 BTC за кожен згенерований блок. У 2012 році винагорода була знижена до 25 BTC, в 2016 році - до 12,5 BTC, а після 2020 року - до 6,25 BTC. Коли відбудеться халвінг 2024 року, винагорода за майнінг зменшиться до 3,125 монет за блок.
В результаті цієї події майнерам доведеться адаптуватися до нової реальності. Їм потрібно буде придбати більш потужне та енергоефективне обладнання або модернізувати наявне. За прогнозами, багато невеликих компаній, швидше за все, підуть з ринку або будуть придбані більшими гравцями. Отже, можна очікувати централізацію ринку майнінгу, який захоплять кілька великих пулів. Це зробить мережу більш сприйнятливою до маніпуляцій і хакерських атак. Однак різке зростання ціни BTC може хоча б частково нівелювати ці негативні фактори.
Багато учасників ринку очікують, що після цієї події курс біткоїна може знову різко злетіти, про що свідчать історичні дані. Після халвінгу 2012 року ціна BTC зросла з 11 доларів США в листопаді 2012 року до 1100 доларів США в листопаді 2013 року. Халвінг 2016 року: ціна зросла з 640 доларів США в липні до 20 000 доларів США в грудні 2017 року. Халвінг біткоїна в 2020 році дозволило зрости ціні монети з 9000 доларів США в травні 2020 до піку в $69 000 у листопаді 2021. Однак, незважаючи на цю статистику, експерти попереджають, що минулі результати не гарантують їх повторення в майбутньому.
Один із провідних діячів криптоіндустрії та генеральний директор Blockstream, Адам Бек, зробив ставку на один мільйон сатоші (0,01 BTC), що ціна біткойна досягне 100 000 доларів США за місяць до халвінгу. Ставка була зроблена в результаті парі з користувачем платформи X (раніше Twitter) під ніком Vikingo, який вважає, що котирування цифрового золота досягнуть цієї висоти не раніше 2025 року.
Колишній колега Бека в Blockstream, а нині генеральний директор Jan3 Самсон Моу погодився з ним. Майже таку ж цифру називають експерти з Seeking Alpha. Вони вважають, що криптовалюта повинна коштувати близько 98 000 доларів, щоб майнери залишалися на плаву після халвінгу. Однак популярний аналітик, відомий як PlanB, на основі своєї моделі S2F заявив, що до моменту халвінгу BTC коштуватиме набагато менше — лише близько 55 000 доларів.
На момент написання цього огляду, увечері п’ятниці, 11 серпня, BTC/USD торгується на рівні близько $29 400, ETH/USD — близько $1840. Загальна ринкова капіталізація криптовалютного ринку зросла і зараз становить $1,171 трлн ($1,157 трлн тиждень тому). Індекс Crypto Fear & Greed Index залишається в нейтральній зоні на рівні 51 пункту (54 пункти тиждень тому).
Аналітична група NordFX
Примітка: ці матеріали не є інвестиційними рекомендаціями чи інструкціями для роботи на фінансових ринках і призначені виключно для інформаційних цілей. Торгівля на фінансових ринках ризикована і може призвести до повної втрати вкладених коштів.
