Традиційно ми публікуємо валютні прогнози від провідних світових фінансових інституцій на порозі року, що минає, та року, що настає. Підтримуючи цю практику протягом декількох років, ми можемо не лише зазирнути в майбутнє, але й проаналізувати минулі прогнози експертів та оцінити їхню точність.
2022: Початок
Не встиг світ адаптуватися до життя в умовах карантину, спричиненого коронавірусом, як у життя людства вдерлася війна. Збройне вторгнення Росії в Україну в лютому 2022 року та подальші антиросійські санкції загострили економічні проблеми та прискорили зростання інфляції в багатьох країнах, навіть далеких від цього регіону.
Близькість країн ЄС до зони конфлікту, їхня сильна залежність від російських природних енергоресурсів, ядерна загроза та ризики поширення конфлікту на їхні території завдали серйозного удару по економіці єврозони. За таких обставин Європейський центральний банк (ЄЦБ) був змушений діяти вкрай обережно, щоб уникнути повного колапсу. Сполучені Штати опинилися в значно вигіднішому становищі, що дозволило Федеральній резервній системі, прагнучи знизити інфляційний тиск, розпочати цикл підвищення процентних ставок 16 березня. Це стало каталізатором зміцнення долара, і 14 липня курс EUR/USD вперше за 20 років опустився нижче паритетної лінії 1,0000, досягнувши 28 вересня мінімуму 0,9535. В середині липня Європейський центральний банк також почав поступово посилювати позицію євро. В результаті, в новий, 2023 рік, EUR/USD увійшов на рівні 1,0700.
2023: Чиї прогнози виявилися точнішими
Пандемія коронавірусу почала йти на спад, і 5 травня ВООЗ оголосила, що COVID-19 більше не є надзвичайною ситуацією світового масштабу. Поступово різні країни почали послаблювати карантинні обмеження. Військові дії в Україні перетворилися на затяжний конфлікт. Боротьба з інфляцією поволі почала демонструвати ознаки успіху, а економіка змогла адаптуватися до зростання відсоткових ставок і високих цін на енергоносії. Глобальної катастрофи вдалося уникнути, а голоси, що пророкують м'яку посадку, особливо для економіки США і, можливо, єврозони, стали гучнішими.
У 2022 році максимальний діапазон коливань EUR/USD перевищив 1 700 пунктів, але у 2023 році цей показник скоротився вдвічі - до 828 пунктів. Свого піку пара досягла 18 липня, піднявшись до 1,1275. Своє дно на позначці 1,0447 вона знайшла 3 жовтня і закінчує грудень в діапазоні 1,0900-1,1000 (на момент написання цього огляду), недалеко від січневих значень.
Отже, які ж прогнози давали експерти на 2023 рік? Найвіддаленішим від реальності виявився прогноз Internationale Nederlanden Groep. ING був упевнений, що всі чинники негативного впливу 2022 року збережуться і в 2023 році. Високі ціни на енергоносії продовжуватимуть лягати важким тягарем на європейську економіку. Додатковий тиск може виникнути, якщо Федеральна резервна система США зупинить свій друкарський верстат раніше, ніж ЄЦБ. За прогнозами аналітиків цієї найбільшої голландської банківської групи, у першому кварталі 2023 року очікувався курс 0,9500 євро за долар, який потім міг би підвищитися, досягнувши паритету на рівні 1,0000 у четвертому кварталі.
Експерти Агентства економічного прогнозування були точні щодо динаміки EUR/USD у 1 кварталі: вони прогнозували зростання курсу до 1,1160 (в реальності він зріс до 1,1033). Однак вони очікували, що потім пара продовжить стійке зниження, досягнувши 1,0050 до кінця 3-го кварталу і завершивши рік на позначці 0,9790. Тут вони суттєво помилилися.
Але помилялися не тільки ведмеді, помилялися і бики по парі євро/долар. Наприклад, французький фінансовий конгломерат Societe Generale голосував за ослаблення долара і зростання пари. Однак їхній прогноз щодо підйому вище 1,1500 до кінця 1 кварталу виявився занадто радикальним. Стратеги Deutsche Bank допускали коливання в діапазоні 1,0800-1,1500. Однак, на їхню думку, підйом пари до верхньої межі був можливий лише в тому випадку, якщо ФРС почне пом'якшувати свою монетарну політику в другій половині 2023 року. (Зараз ми знаємо, що ніякого пом'якшення не відбулося, але ставка була заморожена на рівні 5,50% з липня).
Найточніші прогнози надали Bank of America та німецький Commerzbank. Згідно з базовим сценарієм Bank of America, долар США залишатиметься сильним на початку 2023 року, а потім почне поступово слабшати, що призведе до зростання пари EUR/USD до 1,1000 після паузи ФРС. Commerzbank підтримав цей сценарій, заявивши: "Враховуючи очікувану зміну процентної ставки ФРС і припускаючи, що ЄЦБ утримається від зниження процентних ставок [...], наша цільова ціна для EUR/USD на 2023 рік становить 1,1000", - таким був вердикт стратегів цього банківського конгломерату.
2024: Чого чекати в новому році
Що чекає на євро та долар у прийдешньому 2024 році? Важливо зазначити, що прогнози суттєво різняться через численні "сюрпризи", які піднесло життя останнім часом, і багато невирішених питань, які воно залишило на майбутнє. Залишаються питання щодо геополітичної ситуації, напрямку та темпів монетарної політики Федеральної резервної системи (ФРС) та Європейського центрального банку (ЄЦБ), стану економіки та ринків праці, можливості контролювати інфляцію та ціни на енергоносії, того, хто буде обраний президентом США в листопаді, результатів війни Росії в Україні та конфлікту між Ізраїлем та ХАМАСом, що триває, а також співвідношення сил у суперництві США та Китаю. Відповіді на ці та інші питання ще належить знайти. Зважаючи на численні фактори невизначеності, експерти не досягли консенсусу.
Нещодавні "голубині" заяви голови ФРС Джерома Пауелла та помірковано "яструбині" заяви президента ЄЦБ Крістін Лагард змусили ринки повірити, що ФРС буде лідером у пом'якшенні монетарної політики та зниженні відсоткових ставок у 2024 році. Якщо ринок не отримає зустрічного сигналу, долар США залишатиметься під тиском. Societe Generale вважає, що індекс долара (DXY) може впасти з поточних 102,50 до рівня нижче 100, можливо, до 97 пунктів. Опитування аналітиків Reuters також вказує на те, що долар США повинен ослабнути в наступному році. В огляді Investing.com йдеться про те, що EUR/USD потенційно може досягти 1,1500 за певних геополітичних та макроекономічних умов.
Згідно з базовим сценарієм UBS Wealth Management, уповільнення економічного зростання в США, падіння інфляції та очікування зниження процентних ставок повинні надати підтримку акціям та облігаціям. Щодо пари EUR/USD, то UBS бачить її на рівні 1,1200. Прогнози німецького Commerzbank також включають пік на 1,1200. Аналітики банку очікують тимчасового зміцнення євро до долара перед подальшим ослабленням. Вони припускають, що курс зросте до 1,1200 до червня 2024 року, а потім знизиться до 1,0800 до березня 2025 року.
Економісти ING розраховують, що в другій половині 2024 року курс EUR/USD все ще зростатиме до 1,1800. Однак вони застерігають, що цей прогноз базується виключно на можливій траєкторії політики ФРС та ЄЦБ. Вони зазначають: "Різниця в процентних ставках - не єдиний фактор, що визначає курс EUR/USD". Низькі темпи зростання в Єврозоні та політична невизначеність щодо відновлення дії Пакту стабільності та зростання вказують на те, що EUR/USD завершить цей рік недалеко від 1,0600, а його пікові рівні у 2024 році будуть ближчими до 1,1500, ніж до 1,1800.
Економісти Fidelity International, JPMorgan та HSBC не виключають сценарію, за якого інші регулятори, такі як ЄЦБ та Банк Англії, можуть взяти на себе ініціативу щодо пом'якшення, випередивши ФРС.
Стратеги Goldman Sachs вважають, що хоча перспективи долара можуть погіршитися в 2024 році, сильна і стабільна економіка США обмежить його падіння. Вони пишуть, що долар все ще високо цінується, і інвестори прихильні до нього, при цьому він залишатиметься "сильним протягом тривалого часу", а будь-яке падіння буде незначним. Економіка США занадто сильна, щоб зумовити зниження ставки на цілих 150 базисних пунктів у 2024 році.
Danske Bank, Westpac і HSBC також вважають, що до кінця 2024 року долар зміцниться по відношенню до євро і британського фунта. Прогноз ABN Amro на кінець наступного року прогнозує курс на рівні 1,0500, а Агентство економічного прогнозування передбачає 1,0230.
***
У давньокитайському військовому трактаті "Тридцять шість хитрощів" сказано: "Той, хто намагається все передбачити, втрачає пильність". Дійсно, передбачити все неможливо. Але одне можна сказати точно: наступні дванадцять місяців, як і попередні, будуть сповнені несподіваних сюрпризів. Тож будьте пильними, і фортуна буде на вашому боці.
З прийдешнім Новим 2024 роком! Він обіцяє бути дуже цікавим.
Аналітична група NordFX
Примітка: Ці матеріали не є інвестиційними рекомендаціями або керівництвом для роботи на фінансових ринках і призначені виключно для інформаційних цілей. Торгівля на фінансових ринках є ризикованою і може призвести до повної втрати вкладених коштів.
