EUR/USD: Вперта інфляція не відступає
● Минулого тижня основна увага учасників ринку була зосереджена на даних по інфляції в США. Засідання FOMC (Федерального комітету з відкритих ринків) Федеральної резервної системи США заплановане на середу, 20 березня, і ці показники, безсумнівно, вплинуть на рішення Комітету щодо процентних ставок. Голова ФРС Джером Пауелл нещодавно заявив, що для початку зниження ставок необхідно більше доказів стійкого уповільнення інфляції. Однак, схоже, що таких доказів бракує. Дані, опубліковані у вівторок, 12 березня, показали, що ціни не знижуються, а зростають.
Очікувалось, що індекс споживчих цін (CPI), за винятком продуктів харчування та енергоносіїв, збільшиться на 0,3%, але фактично він зріс на 0,4% у місячному вимірі. У річному вимірі інфляція в лютому зросла на 3,8%, що трохи перевищило прогноз у 3,7%. Загальний CPI показав місячне зростання на 0,4% та річне зростання на 3,2%. Таким чином, за останні три місяці загальний CPI зріс на 4,2% в річному вимірі, що є найвищим показником з червня минулого року. Безумовно, такий сплеск інфляції не є приводом для паніки, але ще рано оголошувати про повну перемогу над нею, для чого ФРС підвищила ставки до найвищого рівня за останні 40 років.
● У четвер, 14 березня, з'явилися додаткові аргументи на користь того, щоб Федеральний резерв утримався від поспішного зниження ставок. Виявилося, що промислова інфляція, яка вимірюється індексом цін виробників (PPI), зросла з 0,3% до 0,6% в місячному вимірі, проти очікуваних ринком 0,3%. На цьому фоні дохідність 10-річних казначейських облігацій США різко зросла, надавши підтримку долару.
● Окрім CPI та PPI, є третій аргумент на користь збереження жорсткої монетарної політики ФРС: ринок праці, який залишається відносно стійким. Незважаючи на найвище за два роки зростання рівня безробіття (з 3,7% до 3,9%), кількість нових робочих місць, створених за межами сільськогосподарського сектору (NonFarm Payrolls), досягла 275 тис., що значно перевищило як попередній показник у 229 тис., так і прогноз у 198 тис. Крім того, реальна заробітна плата продовжила зростати в лютому в річному вимірі.
● На фоні вищезазначеного, євро зазнав тиску минулого тижня. Помірковано оптимістичні заяви чиновників Європейського центрального банку (ЄЦБ) не принесли жодного полегшення. У четвер головний економіст банку Філіп Лейн в інтерв'ю CNBC заявив, що заробітні плати рухаються в правильному напрямку. Однак, додав він, монетарна влада ЄС уникає чітких прогнозів щодо подальших кроків і повинна приймати рішення на кожному конкретному засіданні.
На думку Петера Казимира, члена Ради керуючих ЄЦБ і голови Національного банку Словаччини, було б розумно почекати до червня для першого зниження ставки. "Поспішати з цим кроком нерозумно і невигідно, - сказав він. "Ризики зростання інфляції живі і здорові. Потрібні більш переконливі дані щодо інфляційних перспектив. [І лише в червні ми досягнемо порогу впевненості в цьому питанні". "Але дискусія про пом'якшення має розпочатися вже зараз", - додав голова Національного банку Словаччини.
Аналогічно висловився і Оллі Рен, член Ради керуючих ЄЦБ та голова Банку Фінляндії. Він підтвердив початок дискусій щодо зменшення обмежувального аспекту монетарної політики банку. На питання про відповідний час для початку зниження ставок він обережно відповів: "Якщо інфляція продовжить знижуватися, можна буде поступово почати знімати ногу з педалі гальма монетарної політики".
● Попередній індекс споживчих настроїв Мічигану, опублікований 15 березня, показав незначне зниження до 76,5 з попереднього значення та прогнозу 76,9. Після цього курс EUR/USD завершив робочий тиждень на позначці 1,0886. Що стосується найближчих перспектив, то станом на вечір п'ятниці, 15 березня, 75% експертів висловилися за зміцнення долара і зниження пари, при цьому 15% стали на бік євро і 10% зайняли нейтральну позицію. Показання осцилятора на D1 розподілилися рівномірно: третина індикаторів забарвлена в зелений колір, третина - в червоний, третина - в нейтральний сірий. Співвідношення сил трендових індикаторів таке: 35% рекомендують продавати пару, 65% - купувати. Найближча підтримка пари знаходиться в зоні 1,0845-1,0865, далі 1,0800, потім 1,0725, 1,0680-1,0695, 1,0620, 1,0495-1,0515 і 1,0450. Зони опору знаходяться на 1,0920, 1,0965-1,0980, 1,1015, 1,1050, 1,1100-1,1140 та 1,1230-1,1275.
● Наступного тижня в понеділок, 18 березня, вийде значення індексу споживчих цін (CPI) в Єврозоні. Однак, оскільки засідання ЄЦБ вже відбулось, цей показник навряд чи спровокує сильну реакцію ринку. Головною подією тижня, як ми вже згадували, стане засідання FOMC Федерального резерву США в середу, 20 березня. Очікується, що це буде п'яте засідання поспіль, на якому ставка по федеральних фондах залишиться незмінною на рівні 5,50%. Найбільший інтерес для економістів та інвесторів, ймовірно, становитиме наступна прес-конференція керівництва ФРС, на якій вони сподіваються почути натяки щодо дати початку пом'якшення монетарної політики. Наразі, за даними CME FedWatch, існує 40% ймовірність того, що зниження ставки почнеться в червні.
Окрім цих подій, у четвер, 21 березня, також цікавим є комплексний пакет даних з ділової активності (PMI) у різних секторах економіки США, Німеччини та Єврозони, який вийде у четвер. Цього ж дня будуть опубліковані традиційні дані щодо кількості первинних заявок на одержання допомоги по безробіттю в США.
GBP/USD: більше негативу, ніж позитиву для фунта
● Минулого тижня долар відновлювався після втрат, яких він зазнав у першій декаді березня. З одного боку, на курс GBP/USD тиснуло зростання інфляції в США, а з іншого - слабка макроекономічна статистика з Великої Британії. Дані, опубліковані у вівторок, 12 березня, підтвердили охолодження ринку праці країни. У січні зайнятість скоротилась на 21 тис. осіб (при прогнозованому зростанні на 10 тис.), а рівень безробіття зріс з 3,8% до 3,9% (при прогнозі 3,8%). Крім того, кількість звернень за допомогою по безробіттю різко зросла з 3,1 тис. в січні до 16,8 тис. в лютому. Тим часом зростання заробітної плати британських працівників сповільнилося, досягнувши найнижчих темпів з 2022 року.
● У середу, 13 березня, песимізм учасників ринку посилився. Стало відомо, що хоча ВВП країни зріс на 0,2% у січні, промислове виробництво впало з +0,6% до -0,2% у місячному вимірі та з +0,6% до +0,5% у річному вимірі. У переробній промисловості спостерігалося ще більше падіння - з +0,8% до 0,0% у місячному вимірі та з +2,3% до +2,0% у річному вимірі.
Всі ці дані посилюють ймовірність того, що Банк Англії (БА) незабаром перейде до більш м'якої монетарної політики. За деякими оцінками, це може статися вже в травні. Якщо дані з Великої Британії продовжуватимуть погіршуватися, ймовірність зниження процентної ставки в найближчі місяці лише зростатиме, що призведе до подальшого падіння GBP/USD.
● "GBP/USD може впасти, оскільки Великобританія продовжує стагнацію, а Банк Англії нарешті почне знижувати ставки", - вважають аналітики французького банку Societe Generale. Економісти голландського Rabobank також бачать потенціал для значного зміцнення долара по відношенню до британської валюти на горизонті від 1 до 3 місяців. Однак, за прогнозами Rabobank, різниця в процентних ставках, ознаки поліпшення економічних перспектив Великобританії в поєднанні з перспективою безконфліктних виборів в країні і відносно стабільним політичним фоном повинні надати помірну підтримку фунту. "Ми вважаємо, - пишуть економісти банку, - що в 12-місячній перспективі GBP/USD відновиться до рівня 1,3000".
● Пара закрила тиждень на рівні 1,2734. Думки аналітиків щодо її найближчого напрямку розділилися наступним чином: більшість (65%) проголосували за зниження, 20% - за зростання, а 15% залишилися нейтральними. Серед осциляторів D1 40% вказують на північ, лише 10% на південь і 50% на схід. Індикатори тренду 65% дивляться вгору, а 35% - у протилежному напрямку. У разі руху пари на південь, вона зіткнеться з рівнями підтримки і зонами на 1,2695-1,2710, 1,2575-1,2610, 1,2500-1,2535, 1,2450, 1,2375 і 1,2330. У разі висхідного руху опір зустрінеться на рівнях 1,2755, 1,2820, 1,2880-1,2900, 1,2940, 1,3000, 1,3140.
● Окрім засідання FOMC Федерального резерву США, наступного тижня відбудеться засідання Банку Англії, яке заплановане на четвер, 21 березня. Напередодні ми дізнаємося про інфляційну ситуацію (CPI) у Великобританії, а безпосередньо перед засіданням Банку Англії вийдуть попередні дані з ділової активності (PMI) в країні. Завершиться робочий тиждень публікацією даних по роздрібних продажах у Великобританії.
USD/JPY: Чого очікувати від Банку Японії
● Наступного тижня, у вівторок, 19 березня, відбудеться засідання Банку Японії (БЯ). У зв'язку з цим посилюються спекуляції щодо швидкої зміни монетарної політики регулятора. Аналітики TD Securities перенесли свій прогноз щодо підвищення ставки по єні з квітня на березень. "Після позитивного раунду переговорів щодо заробітної плати ми вважаємо, що Банк Японії має необхідну інформацію для підвищення ставки на засіданні наступного тижня", - пишуть вони. TD Securities очікує, що якщо ставка буде підвищена, такий відхід від NIRP може легко підштовхнути USD/JPY до 145,00. Однак, якщо Банк Японії не зробить цього, а спробує звучати яструбино, натякаючи на можливість розвороту політики в квітні, пара може піднятися, але лише незначно - до 150,00.
● Аналітики Rabobank також обговорили можливий тон заяв Банку Японії. "Якщо Банк Японії відмовиться від політики від'ємних процентних ставок 19 березня, то, найімовірніше, ставки будуть підвищені лише на 10 або 15 базисних пунктів (б.п.), - вважають експерти Rabobank. "Крім того, в кращому випадку, рекомендації Банку Японії на наступному тижні будуть обережно оптимістичними. Важливо відзначити, що навіть після того, як від'ємна ставка відійде в економічну історію, параметри монетарної політики Японії, швидше за все, залишаться м'якими". Rabobank не виключає, що дуже обережний тон Банку Японії щодо подальших змін може збільшити ризик реакції "sell the fact" після 19 березня. "Тим не менш, незважаючи на ризик короткострокового зростання пари, ми продовжуємо бачити можливість зниження USD/JPY до 146,00 в тримісячній перспективі", - підсумовують економісти Rabobank.
● Стратеги Standard Chartered поділяють подібні настрої. Як і багато їхніх колег, вони очікують, що Банк Японії завершить свою ультрам'яку політику в березні, а не в квітні. Однак, на їхню думку, очікуване коригування політики навряд чи означатиме початок циклу агресивного підвищення ставок. Скасування політики від'ємних процентних ставок (NIRP) не змінить від'ємний диференціал дохідності порівняно з іншими країнами. Тим не менше, потенційне припинення контролю за кривою дохідності (YCC) в кінцевому підсумку має бути позитивним для єни, особливо якщо ФРС та ЄЦБ почнуть знижувати ставки з червня. За такого сценарію, на думку стратегів Standard Chartered, до кінця 2-го кварталу 2024 року USD/JPY може впасти до 145,00.
● Економісти ING, найбільшої банківської групи Нідерландів, неодноразово підкреслювали, що стійке зростання єни більше залежить від зниження ставок Федеральної резервної системи, ніж від підвищення ставок Банком Японії. "Ми як і раніше вважаємо, що єні буде важко стійко зміцнитися після волатильності, пов'язаної з підвищенням ставок, поки ставки в США не будуть знижені. Це залишається нашим базовим сценарієм на цей рік", - пишуть вони.
● Аналітики Societe Generale у своїх прогнозах особливо оптимістичні щодо японської єни. Вони вважають, що єна є єдиною валютою G7, яка може значно зміцнитися по відношенню до долара США цього року. Навіть якщо відхід Банку Японії від від'ємних процентних ставок та контролю над кривою дохідності 19 березня є досить символічним, все одно очікується зміцнення єни, оскільки наразі вона вважається недооціненою.
● Протягом минулого тижня пара USD/JPY, підтримувана зміцненням долара, зростала і завершила тиждень на позначці 149,05. Забігаючи наперед, скажемо, що якщо в парах EUR/USD та GBP/USD більшість аналітиків були на боці долара, то тут ситуація протилежна - в очікуванні історичного кроку Банку Японії 65% експертів схилилися до "ведмежого" сценарію для пари, а 35% не визначилися з відповіддю. На користь американської валюти не було подано жодного голосу. Інструменти технічного аналізу, схоже, не знають про засідання Банку Японії, тому лише 35% осциляторів D1 віддали перевагу єні, 25% - долару, а 40% залишились нейтральними. Трендові індикатори показують явну перевагу долара - 90% забарвлені в зелений колір, і лише 10% в червоний. Найближчі рівні підтримки розташовані на відмітках 148,40, 147,60, 146,50, 145,90, 144,90-145,30, 143,40-143,75, 142,20, 140,25-140,60. Рівні та зони опору: 150,00, 150,85, 151,55-152,00, 153,15.
● Окрім засідання Банку Японії, на найближчі дні не заплановано жодних інших важливих подій, пов'язаних з японською економікою. Трейдерам також слід звернути увагу на те, що середа, 20 березня, є державним вихідним днем в Японії: країна відзначає День весняного рівнодення.
КРИПТОВАЛЮТИ: На хвилі FOMO до нових історичних максимумів
● FOMO (Fear of Missing Out) наразі є домінуючим настроєм на ринку, що штовхає провідну криптовалюту до нових висот. Черговий рекорд був встановлений у четвер, 14 березня, коли BTC/USD досягнув позначки $73 743.
Після схвалення спотових біткоїн-біржових ETF у США на початку цього року попит на флагманський криптоактив значно перевищив щоденну пропозицію біткоїна, що видобувається майнерами. Халвінг, запланований на третю декаду квітня, лише посилить цей дисбаланс. Незважаючи на те, що ці два фактори залишаються на порядку денному, їх нескінченне обговорення почало втомлювати учасників ринку. В результаті фокус уваги змістився на питання глобальної економіки, монетарної політики Федерального резерву та майбутніх президентських виборів у США.
● Почнемо з потенційних президентів Сполучених Штатів, зокрема, що може статися, якщо Білий дім дістанеться одному з двох головних претендентів. Колишній президент США і лідер Республіканської партії Дональд Трамп в інтерв'ю CNBC підкреслив важливість американської національної валюти, порівнявши відхід від доларового стандарту з поразкою. При цьому він заявив, що не буде перешкоджати використанню біткоїна або інших криптовалют у разі перемоги на виборах у листопаді. "Якщо подумати, це додаткова форма валюти, - сказав Трамп. "[Біткоїн] широко використовується, і я не впевнений, що хотів би відмовитися від нього зараз", - додав політик. Однак на запитання ведучого, чи інвестує він сам у криптовалюту, колишній (і потенційно майбутній) президент відповів негативно.
Щодо нинішнього господаря Білого дому, то цікавим є дослідження, проведене П'єром Рошаром, віце-президентом Riot. Він оцінив бюджет США на 2025 рік, запропонований командою Джо Байдена, і дійшов висновку, що демократи очікують, що BTC досягне $250 000 протягом десятиліття - до 2034-2035 років. На це вказують податки, закладені Білим домом у бюджеті. Однак експерт уточнив, що документ, звичайно, не містить прямих вказівок на цю ціну. Висновки зроблені на основі оцінки потенційного прибутку від податків і регулювання ринку криптовалют.
● Обговорюючи економіку США, колишній технічний директор Coinbase і генеральний партнер a16z Баладжі Шрінівасан пише: "Ми перебуваємо у фазі розграбування казни на тлі розпаду імперії. Біткоїн - єдиний доступний порятунок від інфляції і потенційної конфіскації активів в США, яка може статися через нестійку траєкторію державних витрат". За підрахунками Шрінівасана, державний борг США досяг рекордних $34,5 трлн, збільшившись на 25% з 2020 року, і продовжує зростати на $1 трлн кожні 90 днів. Уряд США щодня витрачає на 10 мільярдів доларів більше, ніж отримує. З огляду на це, колишній технічний директор Coinbase не виключив, що з наближенням "фінансової розплати" за таку поведінку "ненаситна держава" може розглянути можливість конфіскації приватних активів.
"Приватна власність не буде захищена державою в збанкрутілій блакитній [демократичній] Америці. Будь-який блокчейн під контролем Вашингтона вразливий. На щастя, у нас є цифрове золото. Воно не залежить від держави і не може бути конфісковане. Біткоїн-максималізм переможе. Він врятує нас від державного бюджету", - вважає колишній технічний директор Coinbase. Він відмовився уточнити, коли відбудеться "розплата", але нагадав, що про неминучість такого сценарію раніше заявляли Рей Даліо, Ілон Маск, Ларрі Фінк і Стенлі Дракенміллер.
● Аналітики Matrixport, поділяючи оптимізм Баладжі Шрінівасана щодо глобального майбутнього біткоїна, також припускають, що аналіз співвідношення ризиків та винагород вказує на те, що котирування монети можуть незабаром зазнати корекції. "Цей бичачий ринок все ще має ноги, - вважають в Matrixport, - але розбіжність між зниженням RSI і високими цінами на BTC може сигналізувати про те, що біткоїну необхідно консолідуватися, перш ніж він зможе знову почати зростати в ціні".
Інвестор і засновник MN Trading Міхаель Ван Де Поппе вважає, що в найближчій перспективі цілком можливий відкат ринку на 20-30%. Він також зазначив, що покладає великі надії на альткоїни, які ще не досягли рекордних максимумів.
● Рауль Пал, засновник інвестиційної компанії Real Vision, спрогнозував потенційні показники біткоїна, ETH та SOL. Він припустив, що цільова позначка для біткоїна в осяжному майбутньому - $250 000 за монету. Перша криптовалюта може перевищити цей прогнозований рівень завдяки високому попиту на спотові біткоїн-ETF. Очікується, що майбутній квітневий халвінг також збільшить попит на цю криптовалюту.
Рауль Пал також налаштований оптимістично щодо Ethereum. Завдяки корисності смарт-контрактів вартість цього альткоїна може зрости до $17 000-$20 000. Наразі ETH торгується в районі $4 000, але, на відміну від біткоїна, він ще не побив свій рекорд - у листопаді 2021 року Ethereum досягнув позначки $4 856. Засновник Real Vision вважає, що на зростання альткоїна може вплинути сильна кореляція з біткоїном, очікування запуску спотових ETH ETF, а також оновлення Dencun.
Фахівець прогнозує, що ціна Solana може коливатися від $700 до $1000, оскільки висока продуктивність блокчейну збільшить попит на цю монету. На початку листопада 2021 року SOL досягла пікової позначки $260, і у монети все ще є багато можливостей для зростання.
● Минулого тижня багато уваги було приділено і майнерам, причому не окремо, а у зв'язку з американською економікою. Білл Акман, генеральний директор Pershing Square Capital, назвав майнінг біткоїнів однією з причин інфляції та падіння долара США. "Зростання цін на біткоїн призводить до збільшення обсягів майнінгу та споживання енергії, що підвищує собівартість останньої і викликає інфляцію та падіння курсу долара. Це стимулює попит на біткоїн, його видобуток і споживання енергії. Цикл продовжується, біткоїн йде в нескінченність, ціни на енергоносії зростають, економіка падає", - описав свій сценарій мільярдер, додавши, що цей взаємозв'язок "працює в обидва боки".
Протилежної точки зору дотримується ще один інфлюенсер - вищезгаданий П'єр Рошар з Riot. Він вважає, що майнінгова індустрія може пережити експоненціальне 10-кратне зростання завдяки активному розвитку американського ринку і надлишку електроенергії в країні. Його сценарій не передбачає економічного колапсу і захмарних цін на енергоносії.
Хто з цих експертів має рацію, покаже час. Однак, на думку аналітиків Bernstein, акції майнінгових компаній залишаються найкращими проксі-інвестиціями в біткоїн, оскільки криптовалюта рухається до цільової позначки в $150 000. У записці для клієнтів вони зазначають, що історично котирування майнінгових компаній майже завжди випереджали біткоїн за темпами зростання під час бичачого ринку. Оскільки ми знаходимося в середині поточного циклу, кожне "вікно слабкості" для майнерів цифрового золота - це, на думку експертів, можливість купити їхні акції.
Бернстайн стверджує, що наразі в цьому сегменті домінують роздрібні інвестори, тоді як інституційні інвестори здебільшого уникають "біткоїн-проксі", оскільки скептично ставляться до криптовалют. Однак, у міру зростання активу до нових максимумів, аналітики очікують, що інтерес цієї категорії інвесторів до акцій майнерів прокинеться і зросте.
● На початку весни біткоїн випередив російський рубль за ринковою капіталізацією і посів 14-ту позицію в загальному рейтингу найбільших валют. Буквально через кілька днів, 11 березня 2024 року, біткоїн зробив ще один стрибок - піднявшись вище 72 000 доларів за монету, він випередив за ринковою капіталізацією срібло. Перша криптовалюта перемістилася на восьму сходинку в рейтингу найбільших активів за цим показником, перетнувши позначку в $1,4 трлн.
● На момент написання цього огляду, ввечері в п'ятницю, 15 березня, після того, як трейдери зафіксували прибутки, BTC/USD торгується на рівні 68 200 доларів. Загальна ринкова капіталізація крипторинку становить $2,58 трлн ($2,60 трлн тиждень тому). Індекс криптостраху та жадібності піднявся з 81 до 83 пунктів і знаходиться в зоні "Надзвичайна жадібність". (Варто зазначити, що історичний максимум для цього індексу був зафіксований на позначці 95 пунктів під час "бичачого ралі" наприкінці 2020 року).
Аналітична група NordFX
Нотатки: Ці матеріали не є інвестиційними рекомендаціями або керівництвом для роботи на фінансових ринках і призначені виключно для інформаційних цілей. Торгівля на фінансових ринках є ризикованою і може призвести до повної втрати вкладених коштів.
