EUR/USD: Єврозона – інфляція зростає, економіка падає
● Як показали уточнені дані Євростату, опубліковані в понеділок, 17 червня, інфляція (CPI) у 20 країнах Єврозони в травні прискорилася до 2,6% (р/р) порівняно з 2,4% у квітні, коли вона була мінімальною з листопада 2023 р. Індекс споживчих цін у секторі послуг зріс у річному вираженні з 3,7% до 4,1%. Базова інфляція, що не враховує вартість харчових продуктів і енергоносіїв (CPI Core), у травні прискорилася до 2,9%. У квітні цей показник становив 2,7% – мінімум з лютого 2022 р.
Такий ріст споживчих цін дав биків по євро слабку надію на те, що Європейський Центральний Банк (ЄЦБ) сповільнить темпи зниження процентної ставки. На цьому тлі пара EUR/USD пішла вгору, досягнувши локального максимуму 1,0760. Однак статистика ділової активності (PMI) в Єврозоні, що вийшла 21 червня, показала, що для підтримання економіки ставку треба знижувати ще більше, а не заморожувати на поточному рівні 4,25%.
● У Німеччині, локомотиві європейської економіки, індекс PMI в обробній промисловості становив у червні 43,4 пункти, погіршившись порівняно з травневим показником 45,4 і виявившись значно нижчим за прогноз 46,4. Індекс PMI у секторі послуг знизився з 54,2 до 53,5, не виправдавши очікувань ринку 54,4. Також пішов вниз попередній сукупний індекс ділової активності Німеччини, який упав у червні до 50,6 пунктів проти прогнозу 52,7 і 52,4 у травні. Слід зазначити, що всі три показники виявилися найслабшими за останні два місяці.
Статистика Єврозони в цілому також виявилася не дуже радісною. Згідно з попередніми даними, індекс ділової активності PMI у виробничому секторі впав з 47,3 у травні до 45,6 у червні, не дотягнувши до прогнозу 47,9. Індекс PMI у сфері послуг знизився з 53,2 до 52,6 (прогноз 53,5). Сукупний PMI упав з 52,2 до 50,8 (прогноз 52,5) і майже впритул наблизився до критичної позначки в 50,0 пунктів, що відокремлює прогрес від регресу.
● Після виходу цих даних учасники ринку стали очікувати публікації аналогічної статистики з США, яка мала вийти під самий кінець робочого тижня. Сукупний індекс ділової активності (PMI) показав, що ділова активність у приватному секторі США, на відміну від Єврозони, продовжує рости впевненими темпами. За попередньою оцінкою, цей показник виріс з 54,5 у травні до 54,6 у червні. PMI у виробничому секторі виріс за той самий період з 51,3 до 51,7, тоді як індекс ділової активності у сфері послуг виріс з 54,8 до 55,1. Всі ці показники виявилися вищими за очікування аналітиків (51,0 і 53,4 відповідно).
● Крім даних по PMI, великий інтерес наприкінці п'ятниці викликав звіт ФРС про грошово-кредитну політику, після публікації якого пара EUR/USD поставила останню крапку тижня на рівні 1,0691. Що стосується прогнозу аналітиків на найближчий час, то на момент написання огляду ввечері 21 червня він не змінився щодо того, що був даний сім днів тому. Отже, 60% голосів експертів були віддані за падіння пари, 20% за її зростання і ще 20% зберегли нейтралітет. У технічному аналізі 100% трендових індикаторів і осциляторів на D1 стали на бік долара і пофарбувалися в червоний колір, щоправда, чверть останніх перебувають у зоні перепроданості. Найближча підтримка для пари розташована в зоні 1,0665-1,0670, далі 1,0600-1,0615, 1,0565, 1,0495-1,0515, 1,0450, 1,0370. Зони опору знаходяться в районах 1,0760, потім ідуть 1,0810, 1,0890-1,0915, 1,0945, 1,0980, 1,0980-1,1010, 1,1050, 1,1100-1,1140.
● Наступного тижня нас очікує досить багато цікавої та важливої інформації зі США. Так, у вівторок, 25 червня, буде опубліковано індекс довіри американських споживачів. У середу, 26 червня, ми дізнаємося результати стрес-тесту банків США. У четвер, 27 червня, вийдуть дані по ВВП Сполучених Штатів за 1 квартал 2024 року, а також стане відомо число первинних заявок на допомогу з безробіття в країні. І нарешті, під самий кінець робочого тижня, у п'ятницю, 28 червня, надійдуть дані по споживчому ринку США, включаючи такий важливий інфляційний показник, як базовий ціновий індекс витрат на особисте споживання.
GBP/USD: Як буде падати процентна ставка
● У середу, 19 червня, за день до засідання Банку Англії (BoE), були опубліковані дані по споживчій інфляції (CPI) у Великобританії. В цілому, картина виявилася досить доброю. Індекс споживчих цін у місячному вираженні залишився на колишньому рівні 0,3%, що менше прогнозованих 0,4%. У річному вираженні CPI знизився з 2,3% до 2,0%, вперше досягнувши цільового показника ЦБ з жовтня 2021 р. Базовий індекс (Core CPI), що виключає з розрахунку волатильні компоненти, такі як ціни на харчові продукти та енергію, також продемонстрував помітне зниження – з 3,9% до 3,5% (р/р).
Розчарував все ще високий рівень інфляції в сфері послуг. Цей показник виявився вищим, ніж прогнозувалося в травневому звіті ЦБ, і становив 5,7% (р/р) проти очікуваних 5,3%. «Такі показники, як зростання орендної плати, як і раніше, досить високі. [...] Ці дані підтверджують, що Банк Англії не буде знижувати ставки на завтрашньому засіданні», – прокоментували 19 червня опубліковану статистику стратеги банку ING і мали рацію.
На своєму засіданні в четвер, 20 червня, Банк Англії сьомий раз поспіль залишив ключову процентну ставку без змін – на рівні 5,25%. За таке рішення проголосували 7 членів Комітету з грошово-кредитної політики, 2 голоси були подані за зниження ставки, за її підвищення – 0 голосів. На думку ряду політиків, таке рішення регулятора було «тонко збалансованим».
● Останні дані по інфляції в сфері послуг навряд чи завадять BoE розпочати в другій половині року цикл пом'якшення своєї монетарної політики (QE). Тим більше, що на думку членів Комітету, вищий, ніж очікувалося, CPI був викликаний одноразовими факторами оплати праці.
Якщо парламентські вибори у Великобританії 4 липня і звіт по інфляції 17 липня не піднесуть суттєвих сюрпризів, то, як прогнозують ринки, Банк Англії почне зниження ставок вже в серпні. Як пишуть стратеги банку ING, «ринкі закладають у ціни ймовірність першого зниження ставки в серпні як 43%, а всього до кінця року очікують пом'якшення на 46 базисних пунктів (б.п.)». Аналітики компанії TDS, у свою чергу, дають такий прогноз: «Ми вважаємо, що очікується зниження ставки на 15 б.п. до серпневого засідання і близько 50 б.п. в цілому за 2024 рік». У ряді інших прогнозів учасників ринку йдеться також, що до листопада зниження може скласти близько 30 б.п.
● Наступного дня після засідання BoE, у п'ятницю, 21 червня, Управління національної статистики (ONS) опублікувало свіжі дані по роздрібним продажам у Великобританії, які виявилися суттєво вищими за прогнози. Так, у травні вони зросли на 2,9% (м/м) після зниження на -1,8% у квітні, при цьому ринки очікували зростання на 1,5%. Базовий показник роздрібних продажів за винятком автомобільного палива теж зріс на 2,9% (м/м) проти попереднього зниження на -1,4% і прогнозу ринку 1,3%. У річному вираженні роздрібні продажі зросли на 1,3% порівняно з квітневим зниженням на -2,3%, а базові роздрібні продажі збільшилися на 1,2% (р/р) проти -2,5% місяцем раніше.
Попередні дані по діловій активності (PMI) вийшли різноспрямованими. Але в цілому вони показали, що економіка Великобританії знаходиться на підйомі. Так, PMI у виробничому секторі виріс з 51,2 до 51,4 пунктів (прогноз 51,3). Ділова активність у секторі послуг склала 51,2 і виявилася нижче як попереднього значення 52,9, так і прогнозу 53,0. Деяке падіння продемонстрував сукупний PMI – 51,7 проти прогнозу 53,1 і 53,0 місяцем раніше. Однак незважаючи на те, що два останні показники виявилися нижчими за попередні значення, вони все одно знаходяться вище горизонту 50,0, що відокремлює зростання економіки від спаду.
● На тлі цих даних фунт спробував відіграти частину втрат, але йому це не вдалося, і пара GBP/USD завершила п'ятиденку на позначці 1,2643, перетворивши сильну підтримку в зоні 1,2675 на опір.
Прогноз аналітиків на найближчий час виглядає нейтрально: за зміцнення долара проголосували 50% спеціалістів, стільки ж (50%) віддали перевагу британській валюті.
Що стосується технічного аналізу на D1, то тут перевага на боці долара. У трендових індикаторів співвідношення сил між червоними і зеленими 75% на 25% на користь перших. У осциляторів 85% вказують на південь (чверть сигналізує про перепроданість пари) і лише 15% дивляться на північ. У разі подальшого падіння пари її чекають рівні та зони підтримки 1,2575-1,2610, 1,2540, 1,2445-1,2465, 1,2405, 1,2300-1,2330. У разі зростання пари вона зустріне опір на рівнях 1,2675, 1,2740-1,2760, 1,2800-1,2820, 1,2850-1,2860, 1,2895-1,2900, 1,2965-1,2995, 1,3040, 1,3130-1,3140.
● Що стосується подій майбутнього тижня, то їх очікується небагато. Серед найбільш важливих можна виділити публікацію даних по ВВП Великобританії у п'ятницю, 28 червня.
USD/JPY: Шанси на підвищення ставки BoJ близькі до нуля
● На своєму засіданні 13-14 червня Банк Японії (BoJ) зберіг процентну ставку на колишньому рівні 0,1%. Нагадаємо, що в березні цього року ЦБ наважився на «відчайдушно-сміливий» крок – вперше з 2007 року підвищив ставку (причому з 2016 р. вона перебувала на негативному рівні -0,1%). Але після цього єдиного за 17 років підвищення BoJ навряд чи наважиться в осяжній перспективі піднімати її далі, як би цього не хотіли деякі аналітики та інвестори.
Подібні бажання і прогнози популярні через те, що курс японської валюти перебуває на дуже низькому рівні. На початку 2011 року пара USD/JPY торгувалася в районі 76,00, і за минулий час єна ослабла більш ніж удвічі – 29 квітня 2024 р. пара досягла позначки 160,22, максимуму з 1986 року. Це дуже погано позначається на національному бізнесі. Переваги слабкої єни для експорту не покривають негативи для імпорту, оскільки сальдо торгового балансу негативне – країна ввозить більше, ніж експортує. Дорогий імпорт, перш за все, сировини та енергоносіїв, знижує рентабельність виробництва. Темпи зростання ВВП падають – у 1 кварталі 2024 цей показник показав згортання економіки до мінус -1,8% (р/р) порівняно з +0,4% кварталом раніше. Крім того, державний борг щодо ВВП впритул наблизився до 265%.
● У такій ситуації економіку треба підтримувати, а не затискати її в лещатах, піднімаючи ключову процентну ставку. Тим більше, що порівняно з іншими країнами G10 інфляція в країні невисока і неухильно знижується останніми місяцями. Згідно зі свіжими даними, національний індекс CPI без урахування цін на харчові продукти та енергію знизився з 2,4% до 2,1%. Більше того, в червні він може опуститися нижче цільового рівня BoJ 2,0%. Тож боротися з інфляцією підвищенням ставок – заняття непотрібне і навіть шкідливе. Але як тоді зміцнити позиції єни?
Ще один спосіб, крім посилення кредитно-грошової політики (QT), – це валютні інтервенції. Головний валютний дипломат Японії Масато Канда заявив 20 червня, що уряд «буде ретельно реагувати на надмірні рухи валютного курсу», що він «ніколи не відчував межі можливостей для валютних інтервенцій» і що проведені в травні інтервенції «були досить ефективними у боротьбі з надмірними рухами валютного курсу, викликаними спекулянтами».
Слова красиві. Однак, дивлячись на графік, хочеться посперечатися з чиновником щодо ефективності інтервенцій. Звичайно, пара USD/JPY на якийсь час відступила від позначки 160,00. Але проміжок цей був досить коротким, і зараз вона знову підбирається до цієї висоти. Тут можна згадати й аналогічні акції попередніх років, які лише ненадовго стримували ослаблення національної валюти.
● Цього разу, схоже, чиновники придумали ще один спосіб підвищити ефективність монетарної політики, залишивши ставки незмінними. За повідомленням агентства Reuters, комісія Міністерства фінансів Японії, швидше за все, закличе уряд випускати боргові зобов'язання з коротшим терміном погашення, щоб знизити ризик зміни процентних ставок. (Для довідки: на даний момент прибутковість по 10-річних держоблігаціях Японії перевищує 0,9%, що в 9 разів вище ставки Центробанку).
● Останній акорд минулого тижня пара USD/JPY поставила на рівні 159,79. Збереження жорсткої політики ФРС, підтверджене на червневому засіданні, і продовження м'якої політики Банку Японії як і раніше грають на боці долара. (Хоча, звичайно, не виключають нових валютних інтервенцій). Економісти сингапурського United Overseas Bank (UOB) вважають, що тільки прорив підтримки 156,50-156,80 буде вказувати на те, що поточний висхідний імпульс пари згас.
Медіанний прогноз експертів на найближчий час виглядає так: за рух пари на південь і зміцнення єни проголосували 75% з них (мабуть, в очікуванні нових інтервенцій), решта 25% вказали на північ. У індикаторів картина протилежна – вони про інтервенції навіть не чули. Тому всі 100% трендових індикаторів і осциляторів на D1 пофарбовані в зелений колір, щоправда, 20% останніх перебувають у зоні перекупленості. Найближчий рівень підтримки розташований у районі 158,65, потім ідуть 157,60-158,20, 156,80-157,05, 156,00-156,10, 155,45-155,80, 154,50-154,70, 153,60, 152,85, 151,85, 150,80-151,00, 149,70-150,00, 148,40, 147,60, 146,50-147,10. Найближчий опір знаходиться в зоні 160,00-160,20, далі 162,50.
● Майбутній тиждень виглядає насиченим у п'ятницю, 28 червня. У цей день будуть опубліковані дані по споживчій інфляції (CPI) у регіоні Токіо, також надійдуть дані по обсягах промислового виробництва та стану ринку праці в Японії. Виходу якоїсь іншої важливої статистики про стан економіки країни на найближчі дні не заплановано.
КРИПТОВАЛЮТИ: Терпіння, терпіння і ще раз терпіння
● У минулому огляді ми опублікували прогноз засновника MN Capital Міхаеля ван де Поппе, який очікував зниження пари BTC/USD у діапазон $60,000-65,000. В принципі, аналітик виявився правий – мінімум минулого тижня було зафіксовано у п'ятницю, 21 червня, коли ціна опустилася до рівня $63,365.
Цього разу ми хочемо звернути увагу на прогноз іншого інфлюенсера – президента Euro Pacific Capital і запеклого противника криптовалют Пітера Шиффа. Ми вже неодноразово цитували його апокаліптичні передбачення. Цього разу цей фінансист виклав можливу стратегію хедж-фондів, яка призведе до краху біткойна. На його думку, інвестори в біржові спотові BTC-ETF ставляться до цифрового золота як до спекулятивного активу. Шифф звернув увагу, що біткойн вже третій місяць перебуває у «боковику», торгуючись нижче березневого максимуму. При такій динаміці інвестори можуть втратити терпіння і в якийсь момент вирішать закрити позиції, що викличе обвал котирувань BTC на тлі нестачі ліквідності.
● Треба сказати, що негативний прогноз Шиффа має під собою певні підстави – останні дні американські спотові Bitcoin-ETF дійсно демонструють відтік коштів. Так, починаючи з 07 червня, їх сукупний баланс скоротився на $879 млн до $15 млрд. За останні два тижні довгострокові утримувачі-кити продали цифрового золота на $1,2 млрд, з яких понад $370 млн припали на GBTC. Таким чином, кити та біржові фонди за цей час сукупно створили понижувальний тиск на $1,7 млрд.
● Звичайно, крах крипто-ринку навряд чи можливий, як би цього не хотів Пітер Шифф. Однак поточна ситуація викликає занепокоєння у багатьох фахівців. Зазвичай, бичачі ринки криптовалют підживлюються загальним ентузіазмом навколо цифрової монети. Однак, за спостереженнями аналітиків IntoTheBlock, незважаючи на сплеск активності великих утримувачів (китів) на початку поточного року, припливу нових учасників на ринок не спостерігається. Фактично кількість первинних користувачів BTC різко впала до багаторічного мінімуму, знизившись до показників, спостерігалися під час ведмежого ринку 2018 року. Таке відсутність зростання формує критичне нерозуміння того, чому інвестори не купують біткойни. «Роздрібні інвестори залишаються на узбіччі», – зазначають у IntoTheBlock.
● Можливо, у всьому винні літній розслаблений настрій, загальний макроекономічний смуток, відсутність джерел припливу свіжих грошей та інших драйверів. Але все, звісно, може змінитися. Виступаючи в рамках конференції BTC Prague 2024, глава MicroStrategy Майкл Сейлор знову повторив думку про те, що біткойн слід вважати одним із найнадійніших активів на сьогодні. На питання журналістів про те, чи варто зараз продати BTC, підприємець відповів, що поки що у активу немає фундаментальних каталізаторів для зростання, але найближчим часом слід очікувати підйому ціни. На думку Майкла Сейлора, ті, хто виявлять терпіння, зможуть згодом отримати величезний прибуток від володіння цифровим золотом. (Для довідки: MicroStrategy є найбільшим утримувачем біткойнів серед публічних компаній, на її балансі 205 000 BTC (на суму понад $13 млрд).
● Аналітики фінансової компанії Bernstein підвищили цільову ціну першої криптовалюти до $200 000 до кінця 2025 року. Прогноз обумовлений очікуваннями «безпрецедентного попиту з боку спотових біржових фондів на базі біткойна», які управляються BlackRock, Fidelity, Franklin Templeton та іншими. «Ми вважаємо, що ETF стали переломним моментом для криптовалют, що викликало структурний попит із боку традиційних пулів капіталу. Загалом, ETF залучили близько $15 млрд нових чистих коштів», – йдеться у пояснювальній записці Bernstein.
На думку експертів компанії, біткойн знаходиться у новому бичачому циклі. Халвінг вони назвали унікальною ситуацією, коли природний тиск на продаж з боку майнерів скорочується вдвічі або більше, і з'являються нові каталізатори попиту на криптовалюту, «що призводить до експоненційного руху цін». Аналітики вказали на попередні цикли: у 2017 році цифрове золото піднялося до максимуму приблизно в п'ять разів більшого за граничні витрати на виробництво, а потім опустилося до мінімуму в 0,8 від цього показника у 2018 році. «Протягом циклу 2024-2027 років ми очікуємо, що біткойн зросте до 1,5-кратної метрики, що передбачає циклічний максимум у $200 000 до середини 2025 року», – вважають у Bernstein.
● Поки що, на момент написання огляду ввечері п'ятниці, 21 червня, пара BTC/USD ще дуже далека від $200 000 і торгується на рівні $64 150. Загальна капіталізація крипто-ринку становить $2,34 трлн ($2,38 трлн тиждень тому). Індекс страху та жадібності біткойна (Crypto Fear & Greed Index) за 7 днів опустився з 70 до 63 пунктів, але все ще утримується в зоні жадібності.
● На завершення огляду новина зі світу штучного інтелекту. У мережі багато років не вщухають суперечки про те, що концепція першої криптовалюти недосконала. Одні дорікають творцеві монети Сатоші Накамото в недалекоглядності, інші – у слабкому опрацюванні технічної складової проекту. Щоб з'ясувати, що саме не так з біткойном, редакція BeInCrypto попросила останню версію ChatGPT проаналізувати whitepaper криптовалюти, яку Накамото опублікував у жовтні 2008 року. В результаті штучний інтелект знайшов у головному документі криптоіндустрії низку недоліків та помилок, деякі з яких здаються досить серйозними:
1. Правило 51%. Whitepaper стверджує, що мережа безпечна, якщо більше 50% потужності знаходиться під контролем добросовісних учасників. Практика ж показала, що за певних умов атаки можливі і з меншими ресурсами.
2. Анонімність. У документі йдеться про анонімність користувачів, але біткойн надає лише псевдонімність. Транзакції можна простежити до конкретних користувачів.
3. Масштабованість. Документ не передбачає проблем масштабованості, які стали очевидними із зростанням популярності мережі. Великий обсяг транзакцій призводить до затримок та збільшення комісій.
4. Оновлення програмного забезпечення. У документі не розглядається необхідність регулярного оновлення програмного забезпечення для підтримки безпеки мережі та впровадження нових функцій.
5. Стійкість до форків. Документ не розглядає ризики, пов'язані з хардфорками мережі. Форки, такі як Bitcoin Cash, поляризують спільноту, що може знизити цінність мережі.
6. Регулювання та правові питання. У документі немає згадки про можливі правові та регуляторні перешкоди для біткойну. З моменту його публікації багато країн вже ввели або розглядають введення регулюючих заходів.
7. Складність майнінгу. Автор документа не передбачав значного зростання складності майнінгу та впливу змін на енергоємність процесу. Сучасний майнінг вимагає величезних обчислювальних потужностей та електроенергії. За даними міжнародної кліматичної групи Greenpeace, у 2023 році глобальний видобуток біткойнів споживав приблизно 121 ТВт/год електроенергії, що можна порівняти зі споживанням енергії такої країни, як Польща. Це призвело до значних викидів вуглекислого газу CO2 і серйозного забруднення атмосфери, стверджується у звіті Greenpeace.
Аналітична група NordFX
Попередження: Ці матеріали не є рекомендацією до інвестування або керівництвом для роботи на фінансових ринках і носять суто ознайомчий характер. Торгівля на фінансових ринках є ризикованою і може призвести до повної втрати внесених грошових коштів.
