EUR/USD: Інфляція у США – Все йде за планом
● Минулого тижня, зокрема у четвер, 27 червня, долар отримав підтримку від позитивних макроекономічних даних із США. Міністерство торгівлі повідомило, що за остаточною оцінкою ВВП США зріс на 1,4% у Q1 проти прогнозу в 1,3%. (Згідно з поточним прогнозом ФРС, реальний ВВП країни збільшиться на 2,1% у 2024 році). Статистика ринку праці також була оптимістичною – кількість первинних заяв на допомогу по безробіттю в США становила 233K, що нижче за прогноз у 236K та попереднє значення у 239K. Замовлення на довгострокові товари теж не розчарували, зростаючи на 0,1% у травні проти прогнозу зниження на -0,1%. На цьому тлі індекс долара DXY зріс до 106,10, наближаючись до квітневих максимумів, а EUR/USD знизився до 1,0685.
● Однак основні події тижня були заплановані на п'ятницю, 28 червня, останній торговий день Q2. Варто зазначити, що грошові потоки, типові для кінця кварталу, та коригування торгових позицій у цей час зазвичай збільшують волатильність ринку і можуть навіть спричинити хаотичні рухи основних валютних пар. Додаткову інтригу додало те, що в цей день Бюро економічного аналізу США мало опублікувати дані про індекс споживчих витрат (PCE) за травень. Цей показник є преференційним інфляційним індикатором ФРС і, отже, впливає на рішення щодо змін процентних ставок.
Згідно з попередніми оцінками, ринки очікували, що базовий індекс знизиться з 2,8% до 2,6% у річному вираженні і з 0,3% до 0,1% у місячному вираженні. Якби цей прогноз здійснився, він би посилив очікування щодо швидкого пом'якшення монетарної політики американського регулятора. Напередодні публікації учасники ринку передбачали, що перше зниження ставки ФРС відбудеться у вересні, ще одне у листопаді або грудні.
Проте був і альтернативний сценарій. У середу, 26 червня, член ради ФРС Мішель Боумен заявила, що якщо процес дезінфляції у США призупиниться, регулятору не залишиться іншого виходу, окрім як відновити політику жорсткості (QT).
Фактичні цифри точно співпали з прогнозами – базовий PCE знизився з 2,8% до 2,6% у річному вираженні та з 0,3% до 0,1% у місячному вираженні. Очевидно, що цей результат був уже врахований у ціні, тому він не викликав "вау"-ефекту на учасників ринку, і після короткого занепаду DXY повернувся до поточних рівнів.
● Долар також отримав підтримку від президента Федерального резервного банку Сан-Франциско Мері Дейлі, яка прокоментувала дані PCE: "ФРС ще не ухвалила рішення, але дані PCE – це гарна новина. [...] Є докази того, що політика достатньо жорстка. [...] Потрібно більше часу, щоб політика спрацювала. [...] Якщо інфляція залишатиметься стабільною або знижуватиметься повільно, ставки доведеться підвищувати довше."
● Щодо Європейського центрального банку (ЄЦБ), на відміну від свого заокеанського колеги, він вже розпочав процес пом'якшення (QE). На своєму засіданні 6 червня він уже знизив ставку євро на 25 базисних пунктів (б.п.) до 4,25%. І як заявив представник ЄЦБ Оллі Рен 26 червня, ринковий прогноз щодо двох наступних знижень ставок у 2024 році виглядає "обґрунтованим". Ці слова Рена сигналізували про терпимість до інфляційних сплесків у Єврозоні, що є негативним фактором для спільної європейської валюти.
● Остаточну точку тижня, місяця та кварталу поставила пара EUR/USD на рівні 1,0713. Прогноз аналітиків на найближче майбутнє станом на вечір 28 червня такий: 65% голосів експертів було віддано за зниження пари, 20% за її зростання та ще 15% залишилися нейтральними. У технічному аналізі 80% індикаторів тренду на D1 стали на бік долара і стали червоними, тоді як 20% віддали перевагу євро. Серед осциляторів 75% були на боці долара, решта 25% зайняли нейтральну позицію. Найближча підтримка для пари розташована в зоні 1,0665-1,0670, за якою йдуть 1,0600-1,0615, 1,0565, 1,0495-1,0515, 1,0450 та 1,0370. Зони опору знаходяться навколо 1,0740-1,0760, потім 1,0815, 1,0850, 1,0890-1,0915, 1,0945, 1,0980-1,1010, 1,1050 та 1,1100-1,1140.
● Наступний тиждень буде багатим на макроекономічну статистику. У понеділок 01 липня та вівторок 02 липня будуть опубліковані попередні дані щодо такого важливого показника, як індекс споживчих цін (CPI) у Німеччині та Єврозоні відповідно. Виступи президента ЄЦБ Крістін Лагард і голови ФРС Джерома Павелла також заплановані на 01 і 02 липня. Крім того, у понеділок та середу будуть відомі індикатори ділової активності (PMI) у різних секторах економіки США. Але це не кінець потоку важливої інформації. Пізно ввечері 03 липня будуть опубліковані протоколи останнього засідання FOMC (Федерального комітету з відкритих ринків) ФРС. У середу 03 липня та п'ятницю 05 липня нас затопить статистика з ринку праці США, включаючи рівень безробіття та кількість нових робочих місць, створених поза сільським господарством (NFP). Трейдерам також слід пам'ятати, що 03 липня є коротким днем у США, а 04 липня – повноцінне свято, оскільки країна відзначає День незалежності. І дивлячись трохи далі, нагадаємо, що ранні парламентські вибори у Франції відбудуться в неділю 07 липня, результат яких може сильно вплинути на спільну європейську валюту.
GBP/USD: У фокусі – вибори 04 липня
● Загальні парламентські вибори пройдуть не тільки у Франції, але й у Великій Британії, призначені на четвер 04 липня. Оголошуючи про цю подію, прем'єр-міністр Ріші Сунак заявив, що пишається "досягненнями свого уряду [Консерваторів]". "Економічна стабільність – це основа будь-якого успіху", додав він, зазначивши, що економіка Великої Британії все ще зростає, а інфляція повернулася до нормального рівня.
Незважаючи на запевнення Сунака, у травні 2024 року моніторингова компанія Ipsos повідомила, що 84% населення "незадоволені тим, як уряд керує країною". Поточні прогнози виборів, засновані на опитуваннях громадської думки, показують, що 21,3% можуть проголосувати за Консерваторів, 41,9% – за їхніх опонентів Лейбористську партію, решта – за інші партії.
● Варто зазначити, що уряд Ріші Сунака має кілька реальних досягнень. 19 червня були опубліковані дані про споживчу інфляцію (CPI), і загалом картина виявилася досить гарною. Індекс споживчих цін у місячному вираженні залишився на попередньому рівні 0,3%, нижчому за прогнозований 0,4%. У річному вираженні CPI знизився з 2,3% до 2,0%, досягнувши цільового рівня Банку Англії (BoE) вперше з жовтня 2021 року. Базовий індекс (Core CPI), який виключає волатильні компоненти, такі як ціни на продовольство та енергоносії, також показав значне зниження з 3,9% до 3,5% у річному вираженні.
Згідно з доповіддю Управління національної статистики (ONS), що представила остаточні дані 28 червня за Q1 2024 року, економіка Великої Британії зросла на 0,7%, що вище за попереднє значення та прогноз у 0,6%. У річному вираженні реальне зростання склало 0,3%, перевищивши попереднє значення та очікування у 0,2%. Це була найкраща динаміка з Q4 2021 року.
● Якщо парламентські вибори у Великій Британії 04 липня та звіт про інфляцію 17 липня не принесуть значних сюрпризів, ринки передбачають, що BoE почне знижувати ставки на своєму найближчому засіданні 01 серпня. Згідно з прогнозами стратегів банку ING "ми все ще прогнозуємо, що Банк Англії почне знижувати ставки у серпні і почне сигналізувати про це у своїх виступах, як тільки загальні вибори 04 липня завершаться". На їхню думку, ймовірність зниження ставок Банком Англії значно вища за зниження ФРС, що чинитиме тиск на фунт стерлінгів. Аналітики компанії TDS, зі свого боку, дають наступний прогноз: "Ми вважаємо, що зниження ставки на 15 б.п. очікується у серпні та близько 50 б.п. у цілому за 2024 рік". У кількох інших прогнозах учасників ринку також зазначається, що до листопада зниження може скласти близько 30 б.п.
● GBP/USD завершила минулий п'ятиденний період точно там, де він почався – на рівні 1,2644. Прогноз аналітиків напередодні парламентських виборів однозначний – 100% стоять на боці долара і очікують ослаблення британської валюти. Щодо технічного аналізу на D1 також є явна перевага на боці долара. Індикатори тренду на користь долара – 65% проти 35% червоний до зеленого. Осцилятори на 100% вказують на південь, з 20% сигналізуючи, що пара перепродана. У разі подальшого зниження рівні та зони підтримки пари становлять 1,2610-1,2620, 1,2540, 1,2445-1,2465, 1,2405, 1,2300-1,2330. У разі зростання пари вона зустріне опір на рівнях 1,2675, 1,2700, 1,2740-1,2760, 1,2800-1,2820, 1,2860-1,2895, 1,2965-1,2995, 1,3040 та 1,3130-1,3140.
● Щодо подій наступного тижня, вся увага інвесторів зосереджена на виборах 04 липня. Наступною важливою подією, як уже згадувалося, буде публікація свіжого звіту про інфляцію у Великій Британії 17 липня.
USD/JPY: Підкорено ще одну вершину
● Минулого тижня 75% аналітиків, що очікують нових валютних інтервенцій, голосували за південний відступ пари USD/JPY, тоді як решта 25% вказували на північ. Меншість, як часто буває з японською валютою, виявилася права: жодних інтервенцій не відбулося, і пара досягла ще одного піка – 161,28.
Відверто кажучи, тут нема чого коментувати – усе вже обговорено десятки і сотні разів. Проблема ослаблення єни полягає у надм'якій монетарній політиці Банку Японії (BoJ). І доки вона не перейде до жорсткості, національна валюта продовжуватиме втрачати позиції. Звичайно, Міністерство фінансів і Центральний банк можуть певний час підтримувати курс за допомогою валютних інтервенцій. Але витрачати мільярди на щось, що зникає, як кола на воді за кілька днів – чи є в цьому сенс? Чи можна це назвати монетарною політикою?
● Якщо інфляція падає в основних конкуруючих країнах, то у Японії вона зростає. Згідно з даними, опублікованими у п'ятницю, 28 червня, індекс споживчих цін (CPI) у Токіо за рік, що закінчився у червні, зріс до 2,3% порівняно з 2,2% за попередній період. Базова інфляція CPI (без урахування волатильних цін на продукти харчування) також зросла до 2,1% у річному вираженні, що вище за прогноз у 2,0% та попереднє значення у 1,9%. Інший базовий індекс CPI для Токіо (без урахування цін на продукти харчування та енергоносії) знизився у червні до 1,8% у річному вираженні порівняно з попереднім значенням у 2,2%.
Звичайно, це не стрибки, які варто піднімати гучну тривогу – усі індикатори "коливаються" навколо цільового рівня у 2,0%. Це дозволяє японським офіційним особам призупинитися, не змінюючи вектор своєї монетарної політики, і обмежитися вербальними "інтервенціями". Так, міністр фінансів Японії Суніті Сузукі ще раз заявив, що він "глибоко стурбований надмірними і односторонніми рухами на ринку Forex" і висловив сподівання, що "довіра до японської валюти зберігається". Колега Сузукі, секретар Кабінету міністрів Йосімаса Хаяші, виголосив майже те саме слово у слово. Однак він додав, що влада "вживе відповідних заходів щодо надмірних валютних рухів", натякаючи на чергову валютну інтервенцію.
● Цей натяк від Йосімаси Хаяші налякав 60% експертів, які проголосували за південний рух пари та зміцнення єни, 20% вказали на північ, і 20% зайняли нейтральну позицію. Думка індикаторів однозначна, оскільки вони ніколи не чули про інтервенції. Тому всі 100% індикаторів тренду та осциляторів на D1 зелені, хоча чверть останніх знаходяться у зоні перекупленості. Найближчий рівень підтримки – близько 160,25, за ним слідують 159,20, 158,65, 157,60-157,80, 156,60, 155,45-155,70, 154,50-154,70, 153,60, 153,00, 151,90-152,15, 150,80-151,00. Найближчий опір знаходиться в зоні 160,85, за ним слідують 161,30 та 162,50.
● У наступному тижні календар виділяє понеділок 01 липня. У цей день буде опублікований індекс великих виробників Tankan. Інших важливих макростатистичних даних щодо стану економіки Японії на найближчі дні не планується.
КРИПТОВАЛЮТИ: Причини та наслідки "чорного понеділка" 24 червня
● Понеділок, 24 червня, підніс інвесторам дуже неприємний сюрприз – у цей день ціна біткоїна впала нижче за $60000 вперше з 03 травня, досягнувши в один момент $58468. Ефіріум у свою чергу впав нижче за $3250. Аналітики виділяють кілька причин активних розпродажів, зазначаючи, що вони відображають загальну нестабільність на світових фінансових ринках та невизначеність щодо монетарної та регуляторної політики у кількох провідних країнах, особливо у Китаї та США. Однак є також більш специфічні фактори, які сприяли розвитку ведмежого тренду.
У середині червня німецький уряд почав розпродавати величезну кількість біткоїнів (близько 50000 BTC), конфіскованих у січні. Панічні настрої різко посилилися після оголошення 24 червня про те, що виплати кредиторам за банкрутство криптобіржі Mt.Gox розпочнуться на початку липня. Загальна сума коштів, які буде розподілено серед колишніх клієнтів, становить 162100 BTC, що приблизно дорівнює $10 мільярдам. Біткоїн відповів на цю новину 8%-ним падінням. Це не дивно – такий обсяг монет, що заповнює вільний ринок, може серйозно збити ціни. На ринку деривативів довгі позиції на суму $177 мільйонів були примусово ліквідовані, а загальний фінансування ф'ючерсних контрактів стало негативним вперше у червні, що свідчить про те, що продажі перевищували купівлі.
Саме на очікуваннях виплат боргів Mt.Gox флагманський криптоактив минулого понеділка досяг найнижчого рівня за останні вісім тижнів. У цій ситуації дві речі заспокоюють. По-перше, термін погашення припадає на 31 жовтня, і можливо, що виплати будуть здійснюватися частинами протягом чотирьох місяців, а не одразу. По-друге, є надія, що не всі кредитори поспішать конвертувати свої біткоїни у фіат, але утримуватимуть їх, сподіваючись на зростання цін.
● Крім наведеного вище, певний тиск на ринок чинили й BTC-майнери. Стало відомо, що їхні запаси монет досягли 14-річного мінімуму, оскільки їм довелося продати значну кількість BTC через квітневе халвінг для покриття операційних витрат. Нагадаємо, що вартість майнінгу біткоїна, за оцінками аналітиків JPMorgan, становить $53000. Історично склалося, що цей рівень вартості є сильною підтримкою для BTC/USD. Однак навіть у березні JPMorgan не виключав, що після халвінгу біткоїн може тимчасово впасти до $42000.
● За відсутності позитивних сигналів попит на спотові біткоїн-ETF продовжує знижуватися, великі учасники ринку уповільнюють свою активність і починають фіксувати прибуток. Це також тисне на ціни. Генеральний директор інвестиційної компанії CryptoQuant Кі Йонг Джу підрахував, що за останні два тижні біткоїн-кити та майнери встановили рекорд, продавши монети на суму $1,2 мільярда.
Згідно з даними 10x Research, за минулий тиждень американські спотові BTC-ETF зафіксували відтік інвесторів, а 21 червня чистий відтік перевищив $105 мільйонів. 10x Research вважає, що біткоїну тепер доведеться знайти новий ціновий діапазон для стабілізації падіння, а потім знайти каталізатори для зростання. У середньостроковій перспективі, на думку аналітиків 10x Research, не варто очікувати повернення BTC вище за $70000.
● Популярний аналітик Меттью Хайланд зазначив, що сукупний баланс біткоїна на централізованих біржах досяг багаторічного мінімуму. Теоретично це може розглядатися як бичачий сигнал, але лідер крипторинку поки що не поспішає демонструвати висхідний тренд. Звичайно, публікація ключових економічних даних США може стати вектором подальших рухів криптовалют. Якщо ФРС зробить свій перший крок у пом'якшенні монетарної політики у вересні, це може підтримати ризикові активи, включаючи біткоїн. За словами експертів Cryptology, ймовірність досягнення біткоїном нового історичного максимуму до кінця вересня досить висока, а те, що відбувається зараз, є фазою накопичення.
● Незважаючи на поточне падіння, багато інвесторів залишаються оптимістичними, посилаючись на циклічність крипторинку. Вони також не забувають про вибори у США. Наприклад, колишній генеральний директор Goldman Sachs Рауль Пал передбачив значне зростання біткоїна та крипторинку у Q4 2024 року. В епізоді подкасту The Wolf Of All Streets фінансист зазначив, що ризикові активи, такі як біткоїн, зазвичай зростають на тлі президентських виборів у США. "Останній квартал виборчого року – це справжня 'бананова зона' для всіх активів. Завжди так" – оптимістично заявив Пал, зазначивши, що 'бананова зона' для криптовалют восени набагато виразніша, ніж, наприклад, для індексу Nasdaq.
Біткоїн також підтримав мільярдер Майкл Сейлор. Його компанія MicroStrategy є одним із найбільших тримачів біткоїнів у світі, маючи на своєму балансі 205000 BTC. Незважаючи на негативний тренд, вона збільшила свої резерви ще на 11931 BTC (понад $700 мільйонів) лише за останній місяць. Сейлор упевнений у здатності першої криптовалюти зростати до $10 мільйонів за підтримки Китаю та інших факторів. Він вважає, що в майбутньому уряди, особливо Китай, повністю приймуть першу криптовалюту і інтегрують її у державну інфраструктуру. Підприємець оголосив усі економічні інструменти до біткоїна застарілими. "До Сатоші Накамото економіка була псевдонаукою. Усі економісти до Сатоші намагалися розробити економічні закони за допомогою мушель, скляних намистин, шматків паперу та кредитних інструментів", – написав бізнесмен, називаючи біткоїн "ідеальним активом".
● У попередніх оглядах ми вже писали, що запуск біржових спотових ETF на Ethereum може дати певний імпульс ринку цифрових активів. 25 червня голова SEC (Комісія з цінних паперів і бірж США) Гері Генслер зазначив, що процес реєстрації нових ETF "проходить гладко", а дата затвердження залежить від того, як швидко заявники нададуть скориговані форми S-1. Аналітики Bloomberg називають 02 липня очікуваною датою затвердження нових продуктів. Reuters, посилаючись на анонімні джерела, повідомляє, що досягнуто консенсусу між керуючими фондами та SEC у переговорах, і залишилися лише "остаточні штрихи".
● Співзасновник венчурної компанії Mechanism Capital Ендрю Канг заявив, що після затвердження ETH-ETF курс Ethereum може скоригуватися на 30%, впавши до $2400. На його думку, на цьому етапі основний альткоїн привертає набагато менше уваги від інституційних інвесторів порівняно з біткоїном. Виходячи з цього, ETH-ETF приверне лише 15% коштів порівняно з тим, що отримав BTC-ETF на старті.
Канг зазначив, що для збільшення привабливості Ethereum серед інвесторів його екосистема має позиціонуватися як децентралізований фінансовий розрахунковий шар, глобальний комп'ютер або магазин додатків Web3. Водночас буде складно продавати нові ідеї щодо застосування Ethereum фондам, оскільки актив сприймається інвесторами як переоцінена акція великої технологічної компанії.
● Значно позитивніше розглядає майбутнє Ethereum Мет Хуган, CIO компанії Bitwise, яка управляє криптовалютними фондами. На його думку, поява довгоочікуваного біржового продукту, безумовно, є позитивним фактором, і чистий приплив інвестицій в ETH-ETF за перші 18 місяців складе $15 мільярдів. У своїх аналізах він спирається на досвід Канади та ЄС, де у подібних продуктах коефіцієнт припливу для Ethereum та біткоїна становить приблизно 1 до 4 (тобто 25%). Іншими словами, якщо в першому кварталі роботи спотового Bitcoin-ETF загальний приплив становив $26,9 мільярда, для Ethereum він очікується на рівні $6,7 мільярда. У такому випадку за три місяці роботи провідний альткоїн може зрости до $4400-5000.
● Генеральний директор SkyBridge Capital Ентоні Скарамуччі вважає, що ціна Ethereum може зрости ще вище, досягнувши $10000-12000. Щодо біткоїна, підприємець допускає його зростання до $170000-250000. Основним драйвером, на його думку, стане подальше інституційне прийняття криптовалюти. Скарамуччі назвав затвердження спотових біржових ETF важливим проривом регуляторного бар'єру для залучення нового капіталу. Завдяки цьому, на його думку, частка цифрового золота в портфелях великих гравців скоро складе близько 3%.
● Станом на вечір п'ятниці, 28 червня, BTC/USD торгується на рівні $60190, а ETH/USD у зоні $3390. Загальна капіталізація крипторинку становить $2,24 трильйона ($2,34 трильйона тиждень тому). Індекс страху та жадібності біткоїна (Crypto Fear & Greed Index) за останні 7 днів знизився з 63 до 47 пунктів, перемістившись із зони жадібності в нейтральну зону.
● На завершення ось ще одне спостереження від Метта Хугана. CIO Bitwise представив три причини, чому довгострокові інвестиції як у біткоїн, так і в Ethereum більш вигідні порівняно з інвестиціями лише в біткоїн. Це: 1. диверсифікація портфеля 2. можливість заробити на дуже різних екосистемах і 3. економічна вигода.
З огляду на різницю у рівнях капіталізації біткоїна та Ethereum, Хуган вважає, що 75% капіталу має бути інвестовано у BTC та 25% в ETH. За розрахунками за період з травня 2020 року по травень 2024 року, дохідність такого інвестиційного портфеля на 3% на рік вища, ніж портфеля, що містить лише біткоїн. Однак Хуган визнає, що у короткостроковій перспективі портфель, що містить 100% BTC, перевершує диверсифікований. Більше того, інвестування лише в біткоїн несе менше ризиків через його вищу капіталізацію ринку та такі особливості, як обмежений випуск монет і поетапне зниження рівня інфляції до нуля.
Аналітична група NordFX
Відмова від відповідальності: Ці матеріали не є інвестиційною рекомендацією або керівництвом для роботи на фінансових ринках і надаються лише в інформаційних цілях. Торгівля на фінансових ринках є ризикованою і може призвести до повної втрати депозитних коштів.
