З давніх часів золото залишалося важливим елементом світової економіки. Його унікальні властивості зробили його не тільки цінною прикрасою, але й надійним засобом збереження капіталу. На сьогоднішній день цей метал складає значну частину як у портфелях інвесторів, так і в резервах центральних банків. У цьому огляді аналізуються динаміка і причини зміни ціни на золото, а також представлені прогнози провідних банків і експертів щодо котирувань пари XAU/USD у середньо- та довгостроковій перспективі.
Ціна золота: від давнини до ХХ століття
● Давнина. Видобуток і використання золота почалося у IV тисячолітті до нашої ери. Однією з перших цивілізацій, яка активно використовувала цей метал, був стародавній Єгипет, де його видобували з близько 2000 р. до н.е. Важливість золота в стародавньому Єгипті важко переоцінити – воно вважалося «плоттю богів» і використовувалося в усіх аспектах життя, від релігійних церемоній до поховальних обрядів, для виготовлення посуду та статуеток, ювелірних виробів і декору будинків, а також як засіб платежу. Здатність золота протистояти корозії зробила його символом безсмертя і сили.
Точні дані про вартість золота в стародавніх цивілізаціях знайти важко, але відомо, що воно було одним із найцінніших товарів, використовувалося не тільки для торгівлі, але і для зберігання багатства. Наприклад, у Вавилоні в 1600 р. до н.е. один талант золота (близько 30,3 кг) коштував приблизно 10 талантів срібла (близько 303 кг).
У кінці VIII століття до н.е. в Малій Азії золото вперше почали використовувати як монету. Перші чисті золоті монети з тисненими зображеннями приписують лідійському царю Крезу. Вони мали неправильну форму і часто карбувалися лише з одного боку.
● Античність. В античні часи золото продовжувало відігравати ключову роль в економіці та культурі. Греки видобували золото в різних місцях, включаючи район Трої, де, за міфом, родовище було подароване богом Зевсом. Для стародавніх греків золото символізувало чистоту і благородство та використовувалося для створення унікальних творів мистецтва та ювелірних виробів.
У класичних Афінах (V століття до н.е.) одна драхма золота коштувала близько 12 драхм срібла. У часи Олександра Великого (IV століття до н.е.) і наступних елліністичних царств співвідношення золота до срібла могло змінюватися, але загалом залишалося в межах від 1:10 до 1:12. (Цікаво, що зараз це співвідношення зросло приблизно до 1:80). Олександр Великий випускав золоті статери, що важили близько 8,6 грамів і вважалися високо цінними монетами, які часто використовувалися для великих міжнародних угод.
● Середньовіччя. У Середньовіччі золото залишалося важливим елементом економіки. У Візантійській імперії золота монета солідус вагою 4,5 грама використовувалася для міжнародної торгівлі. У середньовічній Європі золото також відігравало значну роль, особливо після відкриття великих золотоносних родовищ в Африці. У 1252 році у Флоренції був введений в обіг золотий флорин, який використовувався по всій Європі. В Англії золота монета соверен з'явилася у 1489 році.
Що можна було купити за таку монету? В Англії у XI-XII століттях соверен міг використовуватися для покупки невеликої ділянки землі близько одного акра або частини ферми. У XIII столітті за одну золоту монету можна було купити кілька голів худоби, наприклад, двох корів або кілька овець.
Золото також могло використовуватися для придбання зброї або обладунків. Наприклад, меч хорошої якості міг коштувати близько однієї монети. Одна золота монета також могла оплатити роботу кваліфікованого ремісника протягом кількох місяців. Наприклад, за такі гроші можна було замовити будівництво або ремонт будинку. Крім того, можна було придбати велику кількість їжі, наприклад, річний запас хліба для родини.
● Новий час. У добу великих географічних відкриттів золото знову вийшло на перший план. Після відкриття Америки іспанські конкістадори привезли величезні кількості золота до Європи. У XVII-XVIII століттях золото стало основою для формування монетних систем у Європі. До 1800 року ціна однієї тройської унції золота (31,1 грама) у Великій Британії становила близько £4,25. Таким чином, за одну тройську унцію цього металу можна було купити невелику ділянку землі в деяких сільських районах або оплатити оренду житла на 8 місяців. Також можна було замовити пошиття чотирьох чоловічих костюмів або оплатити навчання в початковій школі протягом кількох років.
● XIX століття. XIX століття було ознаменоване Золотою лихоманкою, особливо в Каліфорнії та Австралії. Це призвело до значного збільшення видобутку золота і, як наслідок, до його відносного здешевлення. У 1870 році ціна однієї тройської унції золота становила близько $20. Починаючи з 1879 року грошова система США базувалася на так званому «золотому стандарті», який прив'язував обсяг паперової грошової маси до розміру золотого запасу країни, і $20 завжди могли бути обмінені на тройську унцію цього дорогоцінного металу. На цьому рівні ціна залишалася і на початку ХХ століття.
ХХ століття: $20 – $850 – $250
● 1934 рік. Минуло 55 років з моменту прийняття «золотого стандарту», і під час Великої депресії президент США Франклін Рузвельт ухвалив «Закон про золотий резерв». Згідно з цим документом, приватне володіння золотом оголошувалося незаконним, і весь дорогоцінний метал підлягав продажу Казначейству США. Через рік, коли все золото перейшло з приватної власності до держави, Рузвельт підвищив його ціну на 70% – до $35 за тройську унцію, що дозволило йому надрукувати відповідну кількість паперових грошей.
Наступні чотири десятиліття ціни на золото залишалися стабільними, утримуючись у районі $35, поки у 1971 році інший президент США – Річард Ніксон – не ухвалив рішення взагалі відмовитися від «золотого стандарту», скасувавши прив'язку долара до золота. Це рішення можна вважати поворотним моментом в історії сучасної світової економіки. Золото перестало бути грошима і стало торгуватися на вільному ринку за плаваючим курсом. Це повністю розв'язало уряду США руки, дозволивши друкувати нескінченні обсяги фіатної валюти, а ціни на дорогоцінні метали – рости в геометричній прогресії.
До кінця 1973 року ціна дорогоцінних металів вже досягла $97 за унцію і продовжувала зростати на тлі економічної нестабільності та інфляції, досягнувши $161 у 1975 році та $307 у 1979 році. Всього через рік на тлі високої інфляції та політичної нестабільності (включаючи вторгнення СРСР в Афганістан і іранську революцію) пара XAU/USD досягла рекордного рівня в $850.
● 1982 рік. Після досягнення цього піку послідував відкат до $376 у 1982 році, що було пов'язано зі зростанням процентних ставок у США і стабілізацією економічної ситуації. Політичні та економічні зміни у світі, такі як кінець холодної війни і розвиток світових фінансових ринків, стабілізували ринок золота, і до середини 1990-х років XAU/USD торгувалася в діапазоні $350-$400. До 1999 року ціна впала до $252 за унцію, що було пов'язано зі зростанням фондових ринків, низькою інфляцією та зниженням попиту на золото як актив-убежище.
Перша чверть XXI століття: від $280 до $2450
● 2000-і роки. На початку 2000-х років ціна золота становила близько $280 за тройську унцію. Проте на тлі лопнувшого бульбашки доткомів вона почала зростати, а під час світової фінансової кризи різко зросла, досягнувши в 2008 році $869. Це зростання було викликане економічною нестабільністю, падінням фондових ринків, зниженням довіри до долара та підвищеним попитом на золото з боку інвесторів, які шукали безпечні активи. До кінця 2010 року ціна золота продовжила зростати, досягнувши $1421. У вересні 2011 року вона досягла рекордного рівня в $1900 за унцію. Це зростання було обумовлене борговою кризою в Європі та побоюваннями щодо глобальної економічної нестабільності. Однак потім долар почав зміцнюватися, інфляційні очікування пішли вниз, а фондові ринки пішли вгору, на цьому фоні пара XAU/USD розвернулася на південь, впавши до $1060 до кінця 2015 року.
Після цього послідував ще один розворот, і пара знову спрямувалася на північ. У 2020 році ціна досягла нового рекордного рівня в $2067. І тут основним драйвером стала пандемія COVID-19, яка викликала масштабні заходи грошово-кредитного стимулювання (QE) з боку урядів і центральних банків, в першу чергу ФРС США. Історичний максимум на даний момент був досягнутий у травні 2024 року на висоті $2450, чому сприяли геополітична нестабільність на Близькому Сході, військове вторгнення Росії в Україну, а також очікування зниження процентних ставок ФРС, ЄЦБ та інших центральних банків провідних країн.
Чому саме золото?
● Середина 2024 року. Перш ніж перейти до прогнозів ціни золота, давайте відповімо на питання: а чим же все-таки цінний цей жовтий метал?
По-перше, відзначимо його фізичні та хімічні властивості. Золото хімічно інертне, стійке до корозії, не іржавіє і не тьмяніє з часом, що робить його ідеальним активом для зберігання цінності. Воно має привабливий зовнішній вигляд і блиск, який не зникає з часом, що робить його популярним для виготовлення ювелірних виробів і предметів розкоші. Тут також необхідно згадати, що золото є відносно рідкісним елементом у земній корі. Обмежена кількість робить його цінним, оскільки попит на нього завжди перевищує пропозицію.
● Далі слідують економічні фактори, які, мабуть, більш важливі у сучасному світі. Золото традиційно використовується як засіб збереження капіталу. Ми вже говорили, що у часи економічної нестабільності, геополітичної напруженості інвестори часто звертаються до золота, щоб захистити свої заощадження від знецінення. Цілком логічно, що в такій ситуації на його ціну впливає рівень інфляції та пов'язана з нею грошово-кредитна політика центральних банків, включаючи зміни процентних ставок і програми кількісного пом'якшення (QE) або, навпаки, посилення (QT).
Інвестори використовують золото для диверсифікації своїх портфелів та зниження ризиків. Золото має високу ліквідність, що дозволяє швидко і легко перетворювати його в готівку або товари та послуги по всьому світу. Це робить його привабливим не тільки для інвесторів, але й для центральних банків, які зберігають значні запаси золота як частину своїх міжнародних резервів. Це допомагає їм підтримувати стабільність національних валют і служить гарантією на випадок фінансових криз. Наприклад, ФРС зберігає в золоті майже 70% своїх іноземних резервів.
Прогнози на другу половину 2024 року та 2025 рік
● Прогнози щодо ціни золота на кінець 2024 і 2025 років різняться, але більшість аналітиків провідних світових банків і агентств схиляються до того, що його ціна зросте. Так, стратеги швейцарського фінансового холдингу UBS прогнозують зростання ціни до $2500 за унцію. У J.P. Morgan на середньострокову перспективу також націлені на $2500 за умови зниження ставок ФРС і збереження економічної нестабільності.
GoldmanSachs переглянув свої прогнози і очікує, що ціна може досягти $2700 за унцію в 2025 році. Економісти BankofAmerica спочатку прогнозували ціну в $2400 на 2024 рік, але також переглянули свій прогноз у бік підвищення до $3000 до 2025 року. В якості головної умови зростання в банку також називають початок активного зниження ставок ФРС США, що приверне інвесторів до золота як до захисного активу.
З цією цифрою погоджуються і фахівці іншого банку – Citi. «Найбільш ймовірний сценарій, при якому унція золота підніметься до $3000 – пишуть вони в аналітичній записці – полягає [крім зниження ставки ФРС] у швидкому прискоренні нині існуючої, але повільної тенденції – дедоларизації центральних банків країн, що розвиваються, що підірве довіру до американського долара».
Аналітики RosenbergResearch також називають цифру в $3000. У консалтинговому агентстві YardeniResearch не виключають, що через можливий новий виток інфляції пара XAU/USD підніметься до кінця наступного року ще вище – до $3500. Супер-бичачий прогноз дав редактор журналу TheDailyGold Premium маркетолог JordanRoy-Byrne. Основуючись на моделі «Чашка з ручкою», він заявив, що насувається прорив, а разом з ним і новий циклічний бичачий ринок. «Зараз вимірювана мета зростання золота – пише Roy-Byrne – складає $3000, а його логарифмічна мета знаходиться десь між $3745 і $4080»
Прогнози до 2050 року
● Більшість великих банків і постачальників фінансових даних зазвичай надають лише коротко- та середньострокові прогнози. Головна причина полягає в тому, що ринки можуть бути дуже волатильними, а невеликі зміни факторів попиту чи пропозиції, а також зовнішні події можуть призвести до несподіваних коливань цін, що ставить під сумнів точність прогнозів.
Незважаючи на це, існують різні сценарії та довгострокові прогнози цін на золото на 2030-50 роки. Економіст CharlieMorris у своїй роботі «Rational Case for Gold by 2030» прогнозує ціну в $7000 за унцію. Ще один спеціаліст – DavidHarper – передбачив, що ціна золота може досягти $6800 лише до 2040 року. Цей сценарій, за словами Харпера, описує розумне зростання з нормою прибутковості близько 7,2% на рік.
Що стосується горизонту в 25 років, то JosepPeñuelas, професор-дослідник Центру екологічних досліджень з Барселони, попередив, що до 2050 року у світі можуть закінчитися основні метали, включаючи золото. Однак інші теорії футуристів більш оптимістичні. За словами відомого інвестора та письменника RobertKiyosaki, золото існує з давніх часів і, будучи «Божими грошима», ймовірно, стане основною формою валюти в майбутньому. У своїй книзі «Фейк» Кійосакі стверджує, що в кінцевому підсумку золото разом із біткойнами може знищити паперові валюти і стати основою світової фінансової системи.
Аналітична група NordFX
Попередження: Дані матеріали не є рекомендацією до інвестування або керівництвом для роботи на фінансових ринках і мають суто ознайомлювальний характер. Торгівля на фінансових ринках є ризикованою і може призвести до повної втрати внесених грошових коштів.
